计算机行业月报：把握景气确定性和基本面修复主线

行情回顾：7 月申万计算机行业指数下跌 1.01%，跑赢沪深 300 指数 6.01 个百分点，在31 个申万一级行业指数中排名第11 位。板块在经历了为期两周的调整以消化中报业绩预告风险，于中下旬迎来反弹回升，其中电力IT、智能汽车等景气板块表现较好，受人形机器人、鸿蒙3.0 发布催化亦出现主题性机会。

    截至7 月29 日收盘，申万计算机行业指数市盈率（TTM，剔除负值）为35.66倍，处于过去五年约12%分位值。2022 年二季度末基金重仓计算机的持股市值占重仓股总市值的2.60%，季度环比减少1.02 个百分点，较标准行业配置比例低配1.71 个百分点，低配幅度进一步扩大，从配置方向看，在智能汽车、网络安全赛道的布局较为集中。

    数据跟踪：上半年软件业运行态势持续向好。1-6 月我国软件业务收入同比增长10.9%，增速较1-5 月份提高0.3 个百分点；利润总额同比增长7.3%，增速较1-5 月份提高5.4 个百分点。细分领域中，信息技术服务、信息安全收入增速高于行业整体。5 月L2 级辅助驾驶渗透率33.4%，连续三个月超30%。1-5月我国L2 级乘用车上险量累计220.31 万辆，同比增长40.1%，其中5 月上险量42.73 万辆，同比增长11.2%；L2 级辅助驾驶渗透率达31.5%，较上年同期增长12.8 个百分点，其中5 月渗透率达33.4%，自2022 年3 月以来连续三个月超过30%。行政司法、教育、医疗为上半年全国服务器前三采购市场。2022 年上半年，全国通过公开招标、竞争性谈判等方式完成的服务器采购项目共361 个，采购规模约10.1 亿元。

    中报预告：申万计算机310 家A 股上市公司中79 家披露中报业绩预告，除51家预计亏损外，在28 家预计盈利的公司中，3 家预计扭亏转盈，11 家预计净利润同比增长高于50%，4 家预计净利润同比增长低于50%，2 家预计净利润或增或减，8 家预计净利润同比减少。

    投资建议：维持“强于大市”评级。从已披露的中报预告看，不到1/4 的计算机上市公司实现盈利增长或扭亏为盈，业绩风险已得到初步释放。我们认为，当前板块估值安全边际高，基金持仓向上空间大，随着中报业绩利空预期落地后，板块将迎来阶段性配置机会，以景气确定性和基本面修复为主线，继续推荐智能汽车与信创领域。1）智能汽车处于黄金成长期。当前智能汽车正经历着需求端、供给端、政策端三方共同发力阶段，新车L2 级搭载率维持30%以上，首部管理法规落地形成政策突破，加之大算力芯片开启量产上车，智能化趋势将推动产业链持续扩容，在硬件预埋、算力先行的竞赛期，建议关注与自动驾驶、座舱芯片厂商深度合作的公司。2）信创超预期修复可期。据海光信息最新公布的招股意向书，受益信创市场需求旺盛，公司2022 年上半年实现营收同比增长超340%，利润扭亏转盈，且预计前三季度营收约为36.7-40.8 亿元，同比增长170%-200%，归母净利润约为6.1-7.0 亿元，同比增长392%-465%。今年以来明显看到除电信、金融在提升国产化采购率外，其余行业也均在加速扩大国产产品采购份额，随着疫情防控形势持续向好，招标交付延迟造成的负面影响有望在下半年逐步消化，建议关注中国长城、金山办公。

    风险提示：疫情反复超预期、上游供给恶化、下游需求疲软等。