信维通信(300136):1H22业绩符合预期 新业务有望贡献成长动能

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:贾顺鹤/李澄宁/彭虎/黄天擎/温晗静 日期:2022-08-03

1H22 业绩符合我们预期

    信维通信公布1H22 业绩:营业收入36.93 亿元,同比增长21%;归母净利润1.84 亿元,同比增长7%,符合我们预期。对应2Q22 单季度来看,信维实现营业收入17.79 亿元,同比增长23%,归母净利润0.63 亿元,同比增长10%。我们认为信维1H22 实现稳定增长主因:1)公司持续推进业务转型与优化,在天线、无线充电、EMI/EMC 等成熟业务保持稳健增长;2)高精密连接器、被动元件、汽车互联产品、LCP、UWB 等新业务发展初见成效,规模不断扩大。我们认为在上半年消费电子需求整体疲软的背景下,信维能实现稳定收入及利润增长进一步展现公司较强韧性。

    发展趋势

    AIoT 等新增应用推动传统业务稳定增长。我们认为公司天线及无线充电业务在AIoT 相关产品有明显的开拓,有望在手表、耳机及相关产品扩大传统业务覆盖,稳定贡献收入及利润增长。我们认为公司未来传统业务有望保持稳定增长,通过AIoT 客户深入合作及整体解决方案,实现产品导入。

    新业务多元化布局,未来有望推动公司持续成长。1)高精密连接器:公司依托射频及磁性材料技积累,大力发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域,并通过持续替代海外供应商实现国产替代,毛利率稳步改善;2)汽车互联产品:公司根据客户需求定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB 模组等产品及整合配套服务,目前已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质,正在推进相关产品的研发及项目落地,为公司未来2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础;3)LCP 及毫米波天线:公司深入强化“LCP 材料→LCP 天线→LCP 模组”的一站式能力,提升LCP 产品在客户端的竞争力,根据公司公告,LCP 产品已经拓展至全球主流大客户,并加强与北美大客户的测试与交流;4)被动元件:公司定位高端被动元件市场,搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系。根据公司公告,信维已成功开发出多品类、多型号的电阻及MLCC 产品,加大直销拓展力度,丰富分销渠道体系建设,进一步取得了客户的认可。

    盈利预测与估值

    考虑新业务开拓仍将拖累公司盈利,我们下调2022e EPS14%至0.80 元,维持2023e EPS 1.13 元,当前股价对应2022/23e 22.0/15.6x P/E。维持跑赢行业评级,考虑新业务发展有望抬高估值中枢,我们认为维持目标19.8 元,对应2022/23e 24.8/17.5x P/E,对比当前仍有13%上升空间。

    风险

    被动元件及LCP 天线等新业务开拓不及预期;天线及无线充电竞争加剧。