捷佳伟创(300724):PE-POLY再次中标头部客户订单 市占率加速提升

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:胡小禹/游家训/赵旭/朱艺晴 日期:2022-08-02

  事件:捷佳伟创今日公告PE-Poly 路线再次成功中标某全球太阳能头部企业TOPCon 电池装备项目,PE-Poly 路线再获认可!此外,近期公司的常州HIT中试线研究院的全新PECVD 与TCO 设备已安装到位,稳健升级管P 板P 双路线。

      近期捷佳伟创在TOPCon、钙钛矿、HJT 三个领域捷报频传,我们再次重申下半年主逻辑为TOPCon 量产叠加PECVD 路线市占率不断提升,公司的TOPCon 设备将迎收获期,钙钛矿与HJT 设备是未来看点。

      TOPCon:量产趋势确定,PE-Poly 渗透率提升逻辑得到验证,有望在下半年的招标中获得更高市场份额。今年以来,天合、晶澳、晶科、中来等头部企业均选择TOPCon 路线扩产,据我们不完全统计,去年12 月至今已公告的TOPCon 项目达到84.5GW,预计下半年会有大规模的集中招标。此前公司的PE-Poly 已获得全球太阳能头部客户的订单,今日公告PE-Poly 再获头部客户新订单,PE-Poly 渗透率提升逻辑得到验证。PE-Poly 本就具有解决绕镀问题、降低成本等优点,多次获头部客户认可体现其量产可行性,是兼顾成本与效率的绝佳方案。

      电池片厂商盈利能力有望改善,或将加速TOPCon 产能落地,带来设备招标超预期。截至目前TOPCon 产能落地企业多为一体化龙头,若后续硅料产能释放带来成本下降,电池片企业盈利能力将显著改善,增强其扩产意愿。

      叠加TOPCon 趋势的确定性,TOPCon 扩产规模有超预期的可能。头部企业对技术路线的选择往往是风向标,未来PE-Poly 市占率有望加速提升。

      HJT:尚未开启大规模量产,管P 板P 布局稳步推进。公司近期出货GW级HIT 设备,PECVD 与TCO 设备进入中试阶段,管P 板P 双路线稳步推进中。当前HJT 仍处于小规模量产阶段,未来捷佳依然有希望在HJT 领域占据一席之地,支撑其业绩增长。

      维持“强烈推荐”投资评级。预计今年国内新增光伏装机将达到85-100GW,光伏赛道继续维持高景气,综合成本与效率,TOPCon 是当前产业化最佳选择,公司PE-Poly 市占率提高逻辑正在兑现,未来将持续受益于TOPCon的扩产,订单有望高增。我们预计22-24 年为归母净利润9.6/12.4/14.8 亿元,同比增长35%/28%/19%,对应PE 为49/38/32,维持 “强烈推荐”投资评级。

      风险提示:光伏装机低于预期、下游客户扩产低于预期。