北京城乡(600861):北京外企资产置换获批 资本化进程加速

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/于清泰 日期:2022-08-02

本报告导读:

    北京外企是老牌综合性人服龙头,资产置入开启资本化进程,有望分享行业渗透率快速提升期红利,综合服务能力有望全面提升。

    投资要点:

    投资建议:预 计北京城乡2022-24 年归母净利润6,740/7,341/8,232 万元,对应EPS 为0.21/0.23/0.26 元,给予2023 年高于行业平均135xPE估值,目标价28.40 元。

    人服行业领军者,全国布局综合服务。①老牌人力资源服务综合企业,业务范围涵盖人服全业务;②客户优质稳定且行业布局广泛,国资背景下获客和建立稳定合作关系的优势越发明显;③全国布局,跨区域扩张:服务网络遍及全国31 个省市自治区400 余座城市,实现“一地签约,全国服务”。

    人服渗透率快速提升期,综合性龙头有天然优势。①劳资关系生变:

    供需逆转/流动性加大/用工规范化,企业探索低成本结构化用工是行业渗透率持续提升的核心驱动力;②我国人力资源服务业仍处渗透率快速提升期,大行业小公司且区域与行业割据明显;③行业比拼匹配/交付/管理效率/风险定价能力,锁定头部客户,提供综合解决方案是趋势,综合龙头占优,稳态有限集中。

    产品/服务/平台三位一体,综合服务解决方案。①产品:公司产品线丰富,能够满足不同行业、不同企业的多元化需求;②服务:公司在全国各地拥有专业的服务团队,能够根据客户的不同需求,提供全面专业定制的服务;③平台:FESCOAPP 员工自助服务平台、FESCO HR共享服务平台、易北京APP 等平台提高人事服务管理效率。

    风险提示:行业竞争加剧,客户流失率提高,宏观经济波动影响需求。