轻工制造&纺织服装行业周报:包装纸企业开启停机检修 海外新型烟草高景气

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:袁艺博 日期:2022-08-01

本周观点

    轻工制造:受家居零售以及制造业收入表现不佳,房地产销售数据疲软,以及7 月中“断贷”事件等因素的影响,家居板块在上个月内经历较大幅度的回调。但上周,中央政治局会议,再次强调稳地产、保交楼,在政策层面进一步夯实了地产行业底部。同时,在疫情相对平稳可控的局面之下,家居的延后需求有望逐步在下半年开始释放,带动家居上市企业的业绩修复。中报期临之时,更应侧重于关注行业龙头公司业绩增长的确定性。结合5-6 月头部企业的终端订单情况来看,家居龙头更具α机会,且短期回调之后头部标的估值凸显性价比。

    今年以来,国内包装纸价格表现较为疲弱,截至上周末,瓦楞纸价格较年初下跌10.30%,箱板纸价格相对平稳较年初微涨0.45%。目前来看,国内包装纸企业库存处于高位,且原材料端废旧黄板纸价格持续下行,叠加下游需求不强,导致国内包装纸企业价格下行压力较大。上周内,以玖龙纸业、山鹰国际等代表性包装纸企业开始进行停机检修。本次停机检修预计将持续至8 月底,且目前已知涉及产能超过20 万吨。我们认为,在需求疲弱且原材料下行之下,包装纸企业停机检修并不能够直接推动纸价上行,本轮停机检修一方面是因为季节性因素,另一方面也可被视为是保价和清库的一种行为。

    上周,英美烟草披露上半年业绩,整体收入为128.69 亿英镑,同比小幅增长5.7%。虽整体表现一般,但其新型烟草相关业务增长趋势良好,实现同比45.4%的增长。其中,雾化烟增长55.2%,加热不燃烧增长38.6%。海外烟草巨头持续在新型烟草领域发力,且雾化烟市场增长态势良好,全球范围内景气度维持上升,看好深度绑定海外客户的国内电子烟制造型企业。

    纺织服装:进入6 月以来,全面复工复产、618 大促、促消费政策等因素,推动了行业数据回暖。后疫情时代,消费者对居家健身、户外运动等领域关注度和参与度持续上升,户外运动类产品销量剧增,搜索量暴增,出口与内需相关的户外企业业绩均实现快速增长。因此尤为看好运动服饰、户外装备等细分领域下半年的业绩复苏。出口侧短期看,棉花、化纤材料等原料价格震荡向下,叠加人民币贬值,打开了纺织制造企业利润优化空间,在海外需求相对良好之下,预计下半年制造型企业在盈利层面仍较维持较好表现。

    推荐组合:欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、索菲亚(002572)、晨光股份(603899)、探路者(300005)。

    风险提示

    宏观经济波动;原材料成本上涨;新产能无法及时消化;大客户流失。