黑猫股份(002068)公司信息更新报告:拟新建5万吨超导电炭黑 充分壮大锂电材料业务

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2022-08-01

公司拟新建导电炭黑及碳基材料,打开未来成长空间,维持“买入”评级

    根据公司公告,公司拟投资新建“5 万吨/年超导电炭黑项目”以及“年产8 万吨碳基材料一体化项目”。随着公司自研锂电炭黑进度持续推进,有望实现对进口高性能导电炭黑的国产化替代。当前高性能的锂电导电炭黑出现结构性供给紧张,价格持续上涨,未来随着导电炭黑项目投产,公司有望充分收益。我们略调增2022 年-2024 年盈利预测,预计归母净利润分别为3.39(+0.03)、7.15(+0.08)、10.74(+0.27)亿元,EPS 分别为0.45(+0.00)、0.96(+0.08)、1.44(+0.27)元,当前股价对应PE 分别为40.9、19.4、12.9 倍,维持公司“买入”评级。

    公司导电炭黑项目一期拟建设2 万吨产能,有望充分受益于价格上涨根据公司公告,公司拟新建“5 万吨/年超导电炭黑项目”,预计投资总额为4.21亿元,分三期建设,其中一期建设年产2 万吨超导电炭黑产能;二期建设年产2万吨超导电炭黑产能;三期建设年产1 万吨超导电炭黑产能。需求端,导电炭黑除了用作导电剂之外,根据储能科学与技术,导电炭黑亦用作涂碳铝箔的涂碳层。

    随着锂电池装机量提升、涂炭铝箔产能扩张,导电炭黑需求有望持续增加。供给端,海外企业扩产较为缓慢,公司锂电炭黑样品已送下游测试,有望率先实现国产化并量产。截至7 月31 日,根据百川盈孚数据,导电炭黑SP 价格由2021 年的5 万元/吨上涨至16.5 万元/吨。随着项目投产,公司有望充分受益。

    公司拟建8 万吨煤系针状焦产能,进一步打开未来成长空间公司拟新建“年产8 万吨碳基材料一体化项目”,项目预计投资总额为12.84 亿元,分两期建设,其中一期建设4 万吨/年煤系针状焦、3200 吨/年精蒽、1300吨/年咔唑产能;二期建设4 万吨/年煤系针状焦产能。针状焦是生产高功率、超高功率石墨电极和锂电负极材料的重要原料。公司拟依托乌海地区区域资源优势,与产业链间的资源循环利用,降低生产成本,提升产品的市场竞争力,进一步丰富产品序列。

    风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。