信维通信(300136):业绩符合预期 多元化布局打造业务新动能

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛/葛星甫 日期:2022-07-31

  事项:

      2022 年7 月28 日,信维通信发布2022 年半年报,公司实现营业收入36.93亿元(YoY+20.87%),实现归母净利润1.84 亿元(YoY+6.67%),实现扣非归母净利润1.68 亿元(YoY+31.83%)。

      评论:

      业绩符合预期,经营节奏稳步向上。公司22Q2 单季度实现营业收入17.79 亿元(YoY+23.34%),实现归母净利润6291.29 万元(YoY+9.96%),实现扣非归母净利润5551.53 万元(YoY+121.67%),在手机、平板等消费电子需求暂时萎靡的情况下,公司通过积极的品类扩张及客户开拓战略,实现了营业收入的平稳增长,业绩节奏符合预期。同时在地缘政治冲击终端需求,成本压力依然存在的背景下,公司通过优化完善内部管理,加强成本管控的措施,实现了毛利率的基本稳定,随着消费电子需求节奏的恢复,及新应用场景的不断丰富,预计公司将维持稳健经营的业绩节奏,经营规模及盈利能力有望持续扩张。

      成熟业务稳健增长,新兴业务初见成效,应用场景的不断丰富有望为公司带来更多业绩增量。报告期内公司持续推进业务转型及优化,成熟业务(天线、无线充电、EMI/EMC 等)保持稳健增长的同时,新兴业务(高精密连接器、被动元器件、汽车互联产品、LCP、UWB 等)业绩规模持续扩大,公司持续拓展智能汽车、智能家居、商业航空等新行业的产品应用。在汽车市场,公司已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质,正在推进相关产品的研发及项目落地,并与特斯拉、华为、小米、丰田、日产等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽,为公司未来2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础。随着应用场景的不断丰富,公司加快打造新的增长极,业务增长将更加多元化,带来收入节奏及盈利能力的稳健提升。

      强研发积淀技术底蕴,未来有望受益需求端的持续复苏。面对消费电子需求的疲软,公司积极优化业务结构的同时,也持续加大研发投入,22H1 公司研发投入约3.37 亿元,坚持对基础材料/技术的研究做持续性的投入,提升公司技术竞争力。截至2022 年6 月底,公司已申请专利2208 件,22H1 新增申请专利148 件, 其中5G 天线/LCP/UWB/WPC/BTB 连接器专利分别为59/20/11/48/10 件。今年上半年消费电子整体需求疲软,据Canalys 数据,22Q1全球智能手机出货量下滑11%,22Q2 预计下滑9%,预计随着产业链库存水平稳步降低,需求有望回暖,公司在行业低谷期持续坚持基础材料/技术研发,积淀内功,技术实力持续增强,有望深度受益消费电子需求复苏及新应用场景需求释放。

      投资建议:公司当前仍处于业务转型优化期,新业务处于拓展阶段,对整体盈利能力造成一定拖累,我们下调2022-2024 年公司归母净利润预测至7.79/10.32/12.77 亿元(2022/2023 年原值为13.77/18.26 亿元),对应2022-2024年EPS 为0.80/1.07/1.32 元(2022/2023 年原值为1.42/1.89 元)。参考公司历史和可比公司估值情况,给予公司2022 年30 倍PE,对应目标价24 元,维持“强推”评级。

      风险提示:5G 手机换机周期存不确定性;新品拓展不及预期;新冠疫情影响