物流:美国通胀高企 加息预期强化 国际大宗商品价格回落

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:韩军 日期:2022-07-29

  行业综述:

      从交运各子板块相对沪深300 的表现来看,本周(7 月11 日-7月15 日)交运板块整体有所回落。本周物流综合板块下跌2.01%,其中原材料供应链服务板块下跌1.45%。

      物流供应链:美国通胀强化加息预期,国际大宗商品价格回落美国通胀已至历史高位,市场强化对美联储7 月加息政策预期,国际大宗商品价格有所回落。7 月13 日美国劳工部数据显示,6月美国CPI 同比上升9.1%,进一步强化市场对美联储7 月加息政策预期;同时原油需求在衰退担忧下有所回落,国际能源署7 月13 日将2022 年全球石油需求下调至9920 万桶/日,较先前预期下降约20 万桶/日;截至7 月15 日,布伦特原油期货价格收报101.16 美元/桶,环比上周下降5.5%。天然气方面,俄罗斯“北溪-1”天然气管道已于7 月11 日开始进入年度检修期;截至7月15 日,IPE 英国天然气期货收报200.29 便士/色姆,环比上周下降21.6%。粮食方面,乌克兰粮食出口四方会谈就多项问题达成一致,将成立协调中心确保粮食运输安全,本周粮食期货价格有所回落。

      国内进入夏季用电高峰,政策围绕能源供需衔接。7 月14 日,国家发展改革委表示,入夏以来全国日发电量快速攀升,7 月13日全国调度发电量达到278.54 亿千瓦时,最高调度负荷达到12.22 亿千瓦,均创历史新高。多措并举强化供需衔接,组织开展电煤中长期合同签订和履约监管,确保电煤稳定供应和价格平稳,统筹做好运力安排,运输平稳有序,逐企制定成品油增产保供方案,组织供气企业和各地基本完成全年和供暖季合同签订。

      根据国家统计局公布数据,6 月份规模以上工业原煤、原油、天然气、电力生产均保持增长。其中,原煤生产增速加快,进口降幅扩大。

      国内疫情防控形势向好,整车货运流量持续恢复。截至7 月15日,全国整车货运流量约为2019 年日均值的107.08%,同比下降16.05pct。目前上海疫情有所反复,整车货运流量分别约为2019年日均值的88.26%,同比下降27.26pct。

      建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏,大宗商品的需求持续旺盛;叠加俄乌冲突持续升级,各类供给或受到冲击,大宗商品或将维持牛市局面,高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势,大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。