淳中科技(603516):中报业绩稳步改善 核心优势持续领先

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:姚久花 日期:2022-07-28

  投资要点

      事件:淳中科技2022 年7 月发布半年度报告公告,报告中指出公司2022年上半年营业收入为1.70 亿元,较上年同比降低17.19%;归母净利润为0.19 亿元,较上年同比降低32.46%,业绩符合我们预期。

      上半年降幅收窄,Q2 业绩大幅改善:2022 年上半年受全国多地爆发疫情影响,新签销售订单较上年同期下滑,公司归母净利润同比下降32.46%,但是较2022 年Q1,2022 年中报营收及归母净利润均实现降幅收窄。从Q2 业绩来看,实现营业收入1.04 亿元,较2021 年Q2 同比下滑13.42%,实现归母净利润0.27亿元,较2021年Q2 同比增长71.09%,实现毛利率56.09%,较2022 年Q1 毛利率(52.23%)提升3.96pp,实现销售净利率25.99%,较2022 年Q1 实现大幅改善。从费用端来看,2022 年上半年销售费用同比下降10.96%,管理费用下降12.22%,财务费用下降17.31%,费用管控效果显著。

      卡位核心芯片环节,拓展公司产品线:自研芯片项目稳步推进,公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入,努力提高国产音视频控制产品的竞争优势,更好地满足客户多样化的产品需求,随着“十四五规划”、“新基建”、“5G”和 超高清视频规划、“百城千屏”等政策落地以及 VR/AR、新能源车载显示等新兴行业的蓬勃发展,专业音视频显控领域的需求持续增长。我们认为,产品品类不断丰富、自研芯片项目稳步推进、销售渠道进一步完善,淳中科技将持续稳步向上。

      盈利预测与投资评级:我们持续看好视频显示龙头稳步发展,因此我们维持2022-2024 年业绩预期,预计归母净利润分别为1.23 亿元、1.52 亿元和1.91 亿元,对应的eps 分别为0.66 元、0.81 元和1.02 元,对应的PE 估值分别为19x/15x/12x,我们持续看好公司未来业绩稳步向上,因此维持“买入”评级。

      风险提示:下游客户订单需求不及预期风险;公司技术更新不及预期风险;公司规模扩张后经营管理不及预期风险。