食品饮料行业:复苏与疫情交织 关注特效药催化

类别:行业 机构:南京证券股份有限公司 研究员:宋芳 日期:2022-07-28

  事件:6 月以来,随着疫情防控效果的显现和管控政策的放松,餐饮等聚饮消费场景开始逐步恢复;但是散发的疫情和消费的复苏相互交织,影响消费复苏的进度;本周,随着国产新冠特效药的获批,市场对于进一步激发消费活力的预期开始升温,建议关注特效药对于消费板块的催化。

      中报披露季开启,茅台行稳致远。白酒方面,高端酒业绩确定性较好,均实现时间过半、任务过半。贵州茅台发布2022年上半年主要经营数据,公司22H1预计实现营业总收入594亿元左右,同比增长17%左右;实现归母净利297亿元左右,同比增长20%左右,其中,22Q2 实现营业总收入262.13 亿元左右, 同比增长15.69%;实现归母净利124.55亿元左右,同比增长16.40%;分品类来看,22H1茅台酒收入约在499亿元,同比增长16.18%;系列酒收入约在75亿元,同比增长23.75%,其中,22Q2茅台酒收入约在210亿元左右,同比增长14.62%;系列酒收入约在41亿元左右,同比增长19.14%。整体来看,虽然Q2行业受到疫情影响,但茅台依然保持稳健增长,i茅台和茅台1935表现亮眼;目前,时间过半,任务过半,1-7月全国范围回款进度约为60%,为公司全年收入15%+的目标打下坚实基础。

      五粮液普五批价稳定在约970-975元/瓶,公司控量挺价  态度较为坚决;五粮液集团22H1销售收入同比增长11.2%,根据股份公司在集团中的重要性,预计Q2仍将保持低双位数增长。泸州老窖全国范围回款超50%,新推出的泸州老窖黑盖3年累计销售目标为100亿元。地产酒方面,虽然苏酒、徽酒仍受散发疫情扰动,但经销商对于中秋国庆预期较好。徽酒方面,自6月以来上海解封后,预计白酒消费恢复至九成;3-5月影响最大的宴席消费,在政商务、升学宴的带动下也恢复至较好水平;目前,经销商对于中秋国庆的预期较好,关注8月初开始的中秋打款订货情况。苏酒方面,洋河省内已完成70%+回款,计划9月底将完成全年打款;今世缘江苏省内占比较高,受前期疫情影响四开表现略有压力,市场对于Q2表现仍存在分歧,但公司Q1预收款较为充裕,预计在预收款蓄水池的保障下Q2表观收入仍将保持在10%左右。

      消费回暖叠加成本下行,关注啤酒板块边际改善。近期,全国大部分地区出现历史罕见高温天气,使得7-9月传统消费旺季预期较好。上游大宗原材料成本6月越过高点出现下滑,啤酒包材锁定期普遍为3个月,预计Q3将在报表端有所体现;下游消费升级继续,同时高温、餐饮渠道复苏以及青岛国际啤酒节等活动的催化;叠加21Q3低基数和提价效应,预计Q3将呈现较好弹性。

      投资建议:散发的疫情和消费的复苏相互交织,影响消费复苏的进度;本周,随着国产新冠特效药的获批,市场对于进一步激发消费活力的预期开始升温。白酒方面,关注中报确定性及以后复苏弹性;大众品方面,遵循上游原材料成本下降及疫后恢复主线,前期受疫情影响较大的板块有望迎来边际改善;全国层面的高温天气也有望催化啤酒消费旺季的到来。建议逢低关  注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、洽洽食品等。

      风险提示:食品安全、宏观经济下行、疫情扰动、行业监管政策趋严、竞争加剧等带来的风险。