太龙药业(600222)：回购开启 激励将至

　　事件：7 月20 日，太龙药业发布公告，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份。本次公司拟以自有资金，以不超过人民币7 元/股（含）的价格回购公司股份，且回购资金总额不低于4000 万元（含）且不超过人民币8000 万元（含）。本次回购的实施期限从2022 年7 月14 日至2023 年7 月13 日。

    　　管理层优化效果开始显现，激励计划有望加速经营反弹。本次回购是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的判断，为进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司长远健康发展，综合考虑公司经营情况、财务状况与发展战略、公司未来盈利能力，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。

    　　二季度业绩集中承压，药品补充申请获批助力提升业绩稳定性。公司发布的半年度预亏公告显示，由于受国内多地对四类药品禁售、限售政策的影响，公司清热解毒类产品销售受限，22H1 归母净利润约为-2600 万元左右，扣非归母净利润约为-1600 万元左右，推算单二季度归母净利润约为-2833 万元，扣非归母净利润约为-1845 万元。公司为缓解对少量核心产品依赖较大问题，申请补充了藿香正气合剂、生脉饮（党参方）、五子衍宗口服液、板蓝根糖浆、金银花露等五个药品产品，并于近日得到了国家药品监督管理局核准签发的批准通知，成为新的上市许可持有人。此举有利于在感冒药领域与公司现有核心产品（双黄连口服液系列等）形成季节互补，构建更为科学的产品组合；其他药品的引进将进一步丰富公司产品管线，提升公司市场竞争力，促进公司可持续发展。

    　　投资建议：公司整体受益于中医药复兴进程，核心业务稳定，“双黄连”

    　　系列产品护城河深，产品形成平台组合，受益差异化、细分化和升级趋势。中药饮片和药品研发业务依托专业子公司长期深耕，在行业内树立标杆形象，受益医疗行业长期发展。公司积极求变，新引入实控人背景实力强，在资源匹配、管理模式、发展思路上将得到进一步的加持和提升，促进长期、健康、持续发展。我们看好股权变更带来的新活力和新面貌，看好公司未来长期发展空间，预计2022-2024 年EPS 为0.07 元、0.17 元和0.25 元，当前股价对应PE 倍数为77.2x、32.2x、22.8x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、疫情变化及其他疫苗、特效药的研发推广进程、药品研发需求变化、研发进度不及预期、公司净利润近两年下降。