有色2022Q2基金持仓分析:持仓创新高 能源金属大幅加仓

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邱祖学/张航/张弋清/张建业 日期:2022-07-26

  2022Q2 有色股表现靓丽,SW 有色季度上涨10.48%。2022Q2 金属季度均价普遍维持高位。工业金属方面,Q2 铜铝价格同比均上涨、环比略微下滑。铜:美联储加息层层加码铜价承压,但供需格局支撑铜价中枢或上移;铝:海外能源危机未见明显缓解,铝锭持续去库,铝价支撑较强。Q2 锌价同比、环比均上涨,海外能源价格高企,冶炼端影响锌产量释放,锌价具有支撑。能源金属方面,稀土磁材、钴镍等金属价格有所回落,但锂价仍然受益于需求回暖维持高位,板块Q2 整体表现亮眼。贵金属方面,美联储大幅加息,金价冲高回落。2022Q1 单季度SW有色上涨10.48%,在申万行业中排名第10。

      2022Q2 有色行业基金持仓比例环比提升0.31pct 至4.79%。2022 年二季度尽管供需格局仍然稳健,但受美联储加息层层加码影响,工业金属价格回落,基金持仓减少。能源金属方面,尽管疫情扰动下稀土、镍钴等价格开始回落,锂价短暂回落后重回上涨,但市场核心看好需求大幅增长下资源端溢价,公募基金随之大幅加仓。贵金属方面,美联储大幅加息和强势美元之下黄金价格回落,公募基金持仓随之减少。总体来看基金持仓Q2 环比提升。

      投资建议:看好铜铝、锂钴镍稀土、贵金属机会。

      1) 工业金属:供给约束仍在,金属价格中枢或上移。供给端:双碳大背景叠加资本开支不足和疫情扰动,推高工业金属成本曲线,供给端周期开启。

      需求端:稳增长和新能源需求共振,未来商品价格或易涨难跌。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、索通发展,驰宏锌锗。

      2) 新能源金属:无惧短期疫情扰动,新能源需求仍然高增,能源金属供需结构长期偏紧,资源溢价能力提升。锂:供给偏紧格局未来有望长期持续,锂资源溢价有望维持高位;需求受益电动车和储能拉动,供需格局仍将长期向好。钴:短期供给压力凸显,需求承压,价格快速回落之后或将企稳。镍:短期二元定价体系下结构性短缺支撑镍价,需求端大圆柱电池量产在即,三元需求有望边际向上。稀土:海外供应趋紧,指标增长平缓,受益于下游需求多点放量,价格或能维持高位。建议重点关注华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛和资源。

      3) 贵金属:经济“滞涨”风险加剧,加息成强弩之末,实际利率持续低位支撑金价。当前美国经济下行压力下美联储加息空间有限,实际利率或将进一步下降支撑金价,叠加地缘局势发展,长期看好黄金作为避险资产的表现,建议重点关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金。

      风险提示:金属价格大幅下跌,终端需求不及预期,全球通缩预期加剧。