商贸零售周报：快手二季度流量平稳 业务修复节奏符合预期

　　行业专题点评：整体来看，我们认为快手是短期中期兼具备较大上行空间与较高性价比的公司。流量端受益于差异化内容采买与短剧生态，实现用户与时长稳中有进；收入端掌握短视频广告与直播电商两大变现利器，仍处低基数+高增速的高成长阶段；盈利端通过调整组织架构与缩减买量费用快速往盈亏平衡靠拢，财务表现最近季度均超指引完成，快手或成为消费互联网行业中率先完成戴维斯双击的公司。我们判断，未来潜在的催化剂有四：一是DAU 与时长增长持续完成指引，且与抖音内容差异化逐渐扩大，逐渐消除市场对于快手无价值的担忧；二是直播监管新规落地后对快手直播营收与社区生态影响有限被逐渐证实，政策面企稳；三是快品牌500+标杆案例达成，快品牌GMV 占比持续提升，直播电商复购率进一步提高，在电商行业回暖基础上实现高增；四是随着版号常态化发放后游戏广告主重拾投放以及疫后广告大盘逐渐修复，广告业务增速实现高增。

    　　关于流量端，我们持续看好快手的差异化内容引入战略，认为其在体育赛事、短剧与蓝领招聘领域的发力能有效带来增量用户。我们预计快手22Q2 整体MAU 达到5.90 亿（YoY+16.5%），整体DAU 达到3.48 亿（YoY+18.7%），DAU/MAU 渗透率58%，日均使用时长环比从128.1 分钟增至129.5 分钟。

    　　本周行情回顾：本周商贸零售板块报收3645.95 点，上涨2.01%，跑赢沪深300（本周下跌0.24%）2.25 个百分点。板块表现在29 个一级行业中位居第14位。各细分板块中，一般零售上涨2.19%，贸易上涨0.80%，专营连锁上涨1.69%，电商及服务上涨2.94%，专业市场经营上涨3.07%。个股涨幅前五的公司为南京新百（10.03%）、中兴商业（10.02%）、海印股份（9.20%）、*ST友谊（8.80%）、汇通能源（8.57%）；个股跌幅前五的公司为华致酒行（-4.26%）、三木集团（-4.24%）、跨境通（-4.11）、江苏国泰（-2.98%）、萃华珠宝（-2.59%）。

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