鼎捷软件(300378)：高景气维持 工业软件细分领域加速

　　业务拓展持续推进，22H1 扣非归母净利稳健增长公司发布中报，22H1 收入8.14 亿元，同增12.6%，归母净利3446 万元，同增0.8%，扣非归母净利0.27 亿元，同增5.2%；22Q2 单季度收入4.89 亿元，同比增长11.8%，归母净利0.51 亿元，同比下降0.1%，扣非归母净利0.50 亿元，同比增长13.1%。22H1 公司积极向研发设计、生产控制、AIoT领域拓展，并通过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响，22H1 扣非归母净利持续增长。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS分别为0.57/0.75/0.93 元，可比公司平均22E 40.3xPE（Wind 一致预期），给予22E 40.3xPE，对应目标价22.90 元（前值18.14 元），维持“买入”评级。

    　　多业务协同发展，新领域收入快速增长

    　　22H1 公司完成了“体系云管家”汽车零部件工业APP 新应用，多个装备制造业工业APP 新应用已进入量售阶段，数字化管理业务持续增长，22H1数字化管理收入5.06 亿元，同增13.7%。此外，公司积极拓展业务领域，从数字化管理向研发设计、生产控制、AIoT 领域拓展。发布DigiwinPLM2.0版本，强化研发设计产品竞争力。生产控制领域进一步发展与完善数字工厂专业领域的APS 产品。22H1 研发设计业务收入0.34 亿元，同增20.2%，生产控制业务收入1.20 亿元，同增27.1%，AIoT 业务收入1.54 亿元，同比下降0.8%，新业务收入整体呈现快速增长态势。

    　　大陆地区加速开拓，研发投入力度加大

    　　分地区看，公司持续加强大陆地区市场开拓，22H1 大陆地区收入3.61 亿元，同增19.8%；非大陆区收入4.53 亿元，同增7.5%。分类型看，自制软件销售收入2.26 亿元，同增13.8%，外购软硬件销售收入1.69 亿元，同增7.3%，技术服务收入4.20 亿元，同增14.3%。自制软件及技术服务收入增长较快。

    　　公司研发投入力度加大，22H1 研发费用率12.9%，同比上升0.9pct，22Q2研发费用率12.7%，同比上升1.1pct。截至22H1 末，研发人员1377 人，占比31%，较2021 年末占比提升0.8pct，研发投入力度加大，为自有产品及服务升级提供动力。

    　　关注工业软件业务发展

    　　公司在工业软件领域具备完整的产品线，分领域看，研发设计、生产控制类业务22H1 收入高速增长，分业务看，自制软件业务快速增长。我们认为工业软件拓展有望为公司增长持续贡献动力。维持盈利预测，预计2022-2024年收入21.72/26.64/32.97 亿元，归母净利润1.51/2.01/2.49 亿元。

    　　风险提示：疫情反复风险；新产品和新领域拓展低于预期风险。