楚江新材(002171):铜基材料龙头 碳纤维开启第二增长曲线

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘文平/刘伟洁/赖如川 日期:2022-07-25

公司以铜基业务为基本盘,近年来不断向高端装备和新材料领域转型发展,提升公司盈利能力,拓展业务边界。高端装备板块处于行业龙头地位,近年来业绩突飞猛进,碳纤维板块技术壁垒较高,下游需求旺盛。维持“强烈推荐”投资评级。

    深耕铜材领域,基本盘扎实稳定。2021 年铜基业务规模增速历史最高,公司先进铜基材料板块2021 年实现营收364.28 亿元,同比+62.6%,增速达到历史峰值。铜合金线材、高端铜导体等业务保持细分行业龙头地位。同时,公司募资投建年产5 万吨、6 万吨、30 万吨、2 万吨铜材项目,将于2022、2023年先后建成并陆续投产。公司计划2022 年实现先进铜基材料销量87.5 万吨,营业收入414 亿元。

    顶立科技领跑高端装备,业绩增长空间巨大。顶立科技智能热工设备龙头地位稳固,其热工产品与国内同类相比,各方面均处于市场领先地位,畅销国内、远销欧美等先进国家和地区。2021 年顶立科技营收首次突破3 亿元,同比+83.40%,净利润0.87 亿元,同比+221%,主要是因为搬迁工作已经完成,订单交付节奏逐步加快。

    “双鸟”齐飞,新材料板块下游需求旺盛。芜湖天鸟是江苏天鸟的下游企业兼全资子公司。2021 年,天鸟高新实现营收5.99 亿元,同比+49.84%;实现净利润1.88 亿元,同比+24.88%。以特种纤维预制件为主体,进一步可再细分为特种纤维异形预制件、碳纤维刹车预制件和碳纤维热场预制件三大类,在航空航天、军用民用刹车件以及半导体和新能源行业都有大量旺盛需求。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年实现归母净利润7.3/8.9/11.3亿元 ,对应PE 分别为18/15/12 倍,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:原材料价格大幅波动、投产项目进度不达预期、下游需求低于预期等