食品加工:国内原奶价格小幅回落 恒天然奶粉拍卖价下行

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:颜慧菁/程碧升/张宇轩 日期:2022-07-25

原奶价格走势。2022 年7 月7 日-7 月13 日,国内主产区原奶价格为4.12 元/kg,环比-0.2%,同比-4.4%。2022 年5 月恒天然原奶价格为0.43 欧元/kg,环比-3.3%,同比+25.4%。

    恒天然奶粉价格环比回落,6 月进口大包粉价格上涨。2022 年7 月19 日,恒天然脱脂奶粉拍卖价为3709 美元/吨,环比-8.7%,同比+24.8%;全脂奶粉拍卖价为3757 美元/吨,环比-5.2%,同比+0.7%。2022 年6 月27 日-7 月8 日,大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别环比-2.6%/-1.8%,同比+26.3%/+0.9%;欧盟脱脂/全脂奶粉均价分别环比-3.2%/-1.8%,同比+38.4%/+42.8%。2022 年6 月奶粉进口单价为4744.04 美元/吨,环比+3.6%,同比+27.9%。

    精饲料价格小幅波动,苜蓿草到岸价持续上涨。 2022 年7 月16 日-7 月22 日,玉米平均价为2900 元/吨,环比持平,同比+3.2%;豆粕平均价为4440 元/吨,环比+0.9%,同比+20.3%。2022 年5 月,进口苜蓿草平均到岸价为487.7 美元/吨,环比+3.2%,同比+34.0%,处于历史高位水平。

    国际要闻。【FDA】2022 年7 月15 日,美国食品和药物管理局(FDA)发布最新食品安全报告,报告发现婴幼儿食品已成为重金属超标“重灾区”。在384 份婴幼儿食品样本当中,21%的样本含有铅,51%的样本含砷,65%的样本含镉,其中砷含量最高的食品样本出自婴儿麦片及零食。【雅培】2022 年7 月20 日,雅培公布二季度业绩,公司Q2 实现销售额113 亿美元,有机增长14.3%;调整后摊薄每股收益1.43 美元,同比增长22.2%。同时,雅培也宣布提高其2022年全年每股收益预期,预计调整后摊薄每股收益至少为4.90 美元。

    国内要闻。【国家统计局】2022 年7 月15 日,国家统计局公布上半年牛奶产量,2022 年上半年全国牛奶产量共计1669 吨,同比增长8.4%。【三元股份】2022年7 月19 日,三元股份发布《关于公司控股子公司首农畜牧与现代牧业设立合资公司的公告》,子公司首农畜牧拟与现代牧业设立合资公司,合资公司成立后将开展奶牛、肉牛冻精与胚胎推广业务及繁育服务业务等。其中首农畜牧拟出资980 万元,占注册资本的49%;现代牧业拟出资1020 万元,占注册资本的51%。【中国飞鹤】2022 年7 月22 日,中国飞鹤发布业绩预告,公司2022 年上半年预计实现营业收入95-98 亿元,同比减少14.9%至17.4%;实现净利润22-25 亿元,同比减少33.4%至42.4%。

    投资观点及原奶价格预测:21 年原奶价格持续高位,全年均价同比+13.2%,我们认为主因白奶需求旺盛下奶源短缺,叠加饲料成本压力(玉米、豆粕21 年均价同比+26.3%、+15.7%)。22 年2 月起地缘冲突下饲料价格走高,近期玉米涨势趋缓、豆粕价格回落,考虑到奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升,我们预计22 年国内原奶价格有望高位回落。

    风险提示:原材料价格大幅波动,国内外疫情控制进程不及预期。