鼎捷软件(300378)：收入稳健增长 工业富联协同效应值得期待

　　智能制造高景气，维持“买入”评级

    　　公司是国内领先的智能制造解决方案厂商，有望持续受益行业景气，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为1.40、1.76、2.21 亿元，EPS 为0.53、0.66、0.83 元/股，当前股价对应PE 为32.4、25.8、20.6 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年中报，收入稳健增长公司发布2022 年中报，公司实现营业收入8.14 亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润3446.31 万元，同比增长0.80%；实现扣非归母净利润2660.79 万元，同比增长5.17%。2022 年上半年，公司销售费用率为30.26%，同比降低0.86pct；管理费用率为14.57%，同比降低0.95pct；研发费用率为12.94%，同比增加0.93pct，研发投向主要为研发设计类业务的产品敏捷迭代、生产控制类业务的低代码与跨平台开发。财务费用同比增长32.99%，主要系汇兑损失增加所致。

    　　生产控制类业务快速增长，研发设计、数字化管理类业务值得期待2022 年上半年，生产控制业务收入1.20 亿元，同比增长27.08%，实现快速增长；据IDC 发布的《中国制造业MES 市场份额报告》，公司2020 年市场占有率为3.7%，位列中国MES 软件行业第4 名，国产厂商中第2 位，市场认可度提升。

    　　数字化管理业务收入5.06 亿元，同比增长13.68%；面向B 端的SaaS 产品模式得到逐步验证，有望打开成长空间。研发设计业务收入3379 万元，同比增长20.15%；下半年产品敏捷迭代研发值得期待，产品竞争力提升有望带动收入扩张。

    　　牵手工业富联，看好纵横双向客群拓展机遇

    　　牵手工业富联，公司有望突破更多超大型的头部企业。同时公司自身产品线纵向延伸和行业横向拓展也有望打开全新成长曲线。纵向方面，公司致力于满足客户在生产、分销、零售等全业务链需求。横向方面，公司持续拓展高景气度、政策支持、过往累积经验资源能力的行业。2022 年上半年，累计签约汽车零部件行业、半导体行业客户数量分别同比增长82%、37%，新签客户业绩放量值得期待。

    　　风险提示：疫情反复风险；智能制造推进不及预期；公司研发不及预期。