交运物流行业周报:快递业需求复苏良好 油运边际改善趋势明显

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/肖欣晨/魏芸 日期:2022-07-25

  近期快递行业景气上行,各家公司经营数据环比改善明显,我们看好下半年线上消费持续复苏;油运方面,VLCC 市场边际好转趋势明显,我们看好油轮公司较强的盈利弹性。

      航空:短期疫情反复,影响暑运复苏速度。在2022 年民航暑运来临前夕,6月29 日,工信部宣布取消通信行程卡“星号”标记。利好政策助力,民航迎来复苏曙光。7 月1 日,民航暑运正式启动。但短期疫情又有波动,影响需求恢复速度,日航班在突破万班后又回落。7 月22 日,国内客运航班执飞10066班,同比下降21.3%。

      快递行业景气上行,看好下半年线上消费持续复苏。快递业务持续恢复,2022年6 月快递业务量同比增长5.4%。1-6 月,全国快递业务量累计完成512.2亿件,同比增长3.7%。上海地区疫情好转,复工复产稳步推进,6 月单量增速环比持续提升。全国单票价格依然坚挺,6 月快递单票价格为9.52 元,同比增长1.2%;义乌与广州地区单票价格差距逐渐修复。目前上海地区快递网点复工率良好,日均件量已实现明显恢复。短期来看,电商促销有望提振被压制的线上消费需求。中长期来看,下沉市场电商快递需求仍有较大提升空间。重点推荐龙头企业顺丰控股,随着四网融通逐步推进,预计2022 年盈利明显改善。重点推荐电商快递申通快递、韵达股份、圆通速递。

      近期VLCC 市场边际改善较为明显,中长期基本面依然向好,持续重点推荐。

      美国总统拜登中东之行未能说服沙特增产,但利比亚准备恢复已中断近3 个月的港口石油出口,这或缓解石油供应短缺忧虑。各船型市场方面,成品油及中小型油轮运价保持稳定,VLCC 市场需求出现明显边际改善,VLCCTD3C-TCE 已经转正(从前期-2 万美元/天提升至4800+美元/天),费率水平周环比+6.4%,月环比+37%。需求方面,1)在俄油受制裁情况下,成品油轮运距拉长逻辑依然存在。2)原油方面,欧佩克增产预期,油价短期下跌情况下潜在套利需求以及在低库存情况下各国补库需求有望持续提振原油运输需求。供给方面,在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给,油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025 年。中期来看,油运景气向上逻辑不变,行业整体盈利弹性十足。

      持续重点推荐招商轮船,干散货及油轮(以VLCC 为主)双核心主业景气共振,公司有望充分受益;重点推荐中远海能,各种油轮船型全覆盖,盈利弹性较大。

      风险提示:疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。