鼎捷软件(300378):“智能+”战略下四大业务协同发展 大陆市场高增可期

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/刘一哲 日期:2022-07-24

  7 月22 日,公司发布2022 年半年度报告。报告期内,公司实现营收8.14 亿元,较上年同期增长12.61%;实现归母净利润3446 万元,较上年同期增长0.80%;实现归母扣非净利润2661 万元,较上年同期增长5.17%。

      高投入聚焦研发创新,四大领域业务协同发展。报告期内,公司坚持“智能+”的战略,持续推动“一线、三环、互联”的实践路径,业务领域由以ERP、ERPII 产品为主的数字化管理向研发设计、生产控制及AIoT 领域拓展,并积极推进工业互联网PaaS 平台、智驱中台、工业App 的研究与业务发展。本次半年报中,公司对业务进行了较为具体的拆分。报告期内,以ERP、ERPII 为主的数字化管理产品营收5.06 亿元,实现+13.68%的稳健增长;以智能制造产品为主体的生产控制类业务则体现了较高的成长性,报告期内实现营收1.20 亿元,同比增长27.08%高于整体营收增速;公司的研发设计类业务以实现“设计生产一体化”的协同工作平台为主体,提高企业整体研发与生产运作效率,其业务受到客户的认可,报告期内也实现营收3379 万元,同比增长20.15%;AioT 业务虽然营收1.54 亿元同比减少0.78%,但一方面AIoT 产品的硬件占比较高,产品实施交付会受到疫情的一定影响,另一方面公司也在积极完善AIoT 领域解决方案的布局,深化IT+OT 融合应用场景的研发和迭代。尽管22H1 面临疫情反复的困扰,公司仍然坚定研发投入,报告期内公司研发投入1.05 亿元同比增长21%,其核心竞争力与创新能力仍在持续提升。

      战略合作持续深化,不断提升品牌竞争力。报告期内,公司持续加大与产业生态伙伴的合作,不断提升自身品牌的市场竞争力。2022 年以来公司加速推进与工业富联的产业战略合作,推动IT 与OT 的融合,报告期内公司与工业富联及其关联方的关联交易总金额达到989.07 万元,已超过2021 年全年的关联交易总金额。同时,公司与阿里云于5 月18 日联合发布了云上数字工厂解决方案,该解决方案可实现云MES 系统的本地化部署,更好地助力制造业企业实现数字化转型升级。

      大陆市场:区域裂解初见成效,行业景气恢复下公司后续有望持续高增长。报告期内,公司将大陆地区的经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解,再下设城市级经营事业部,有效的增强了各省内市场的覆盖密度、管理精细化程度,提升了各经营单位的活力与效率。目前,公司已在广东、浙江、江苏三省内实现区域裂解经营,后续将有更多省份实现区域裂解模式转型。报告期内大陆地区疫情的反复,给公司在大陆地区的业务开展带来一定影响,但我们看到,无论是大陆地区还是台湾地区,下游制造业、特别是公司优势行业的数字化转型需求仍然较为强烈,报告期内公司累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长82%,累计签约半导体行业客户数量则同比增长37%。

      随着疫情得到有效控制、复工复产全面恢复,大陆地区下游制造业景气度有望得到较好恢复,公司后续在大陆地区的业务也有望恢复原有的高景气与高增速。

      投资建议:我们预计公司2022-2024 年总收入分别为21.18/25.31/30.50 亿元,归母净利润分别为1.57/2.26/3.05 亿元,EPS 分别为0.59/0.85/1.14 元,对应PE 分别为29/20/15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险;行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险;大陆市场拓展不及预期的风险等。