基金周报

类别:基金 机构:南京证券股份有限公司 研究员:魏晓晓 日期:2022-07-22

  1. 我国6 月财政数据如下:6 月一般公共预算收入同比下降10.6%,较上月回升22.0 个百分点,增速继续触底回升,留抵退税和疫情冲击因素逐渐消退。其中,非税收入较税收收入反弹力度更大;绝大部分税种同比降幅收窄或增速提升,国内增值税、消费税、个人所得税改善最为明显。6 月一般公共预算支出同比增长6.1%,比上月小幅提升0.4 个百分点;1-6 月支出完成预算的48.3%,单月完成预算进度的11.2%,均与2021 年基本持平,增速小幅反弹。

      民生类和基建类支出较上月分别提升3.7 和2.6 个百分点;随着疫情好转卫生健康支出增速回落。6 月政府性基金收入下降35.8%,较5 月降幅扩大16.5 个百分点,创下22 年以来最大单月跌幅;1-6月政府性基金收入进度仅完成预算的28.4%,单月和累计进度均远低于历年水平。上半年收入进度为历年最低。土地成交价款和地方土地出让金收入均创单月历史新低,部分受到基数干扰,土地交易市场仍难言企稳。 6 月政府性基金支出继续提速,上半年支出进度处于历史上较快水平。6 月专项债发行规模接近1.4 万亿,是支撑政府性基金支出的主要力量。

      2. 我国6 月经济数据如下:二季度,上半年国内生产总值562642 亿元,按不变价格计算,同比增长2.5%。二季度国内生产总值292464亿元,同比增长0.4%。6 月份,规模以上工业增加值同比实际增长3.9%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),较  上月回升3.2 个百分点。从环比看,6 月份,规模以上工业增加值比上月增长0.84%。1—6 月份,规模以上工业增加值同比增长3.4%。6 月份,全国服务业生产指数同比上升1.3%,较上月上行6.4%。1-6 月份,全国服务业生产指数同比下降0.4%。6 月份,社会消费品零售总额38742 亿元,同比增长3.1%,较上月回升9.8%。

      上半年,社会消费品零售总额210432 亿元,同比下降0.7%。1—6月份,全国固定资产投资(不含农户)271430 亿元,同比增长6.1%,比 1-5 月份下降0.1 个百分点。其中,民间固定资产投资153074 亿元,同比增长3.5%。从环比看,6 月份固定资产投资(不含农户)增长0.95%。总的来看,经济呈恢复趋势,一系列的经济政策的支撑已初显成效,基建和制造业展现了对经济的支撑作用,但仍有一些问题存在,后续仍有较多风险需关注。海外主要经济体政策趋紧,外部不确定因素增加叠加国内疫情的反复,供给端与需求端冲击交织,结构性与周期性矛盾叠加,后续国内经济政策可期。

      3. 美国6 月CPI(季调)同比9%,再度刷新近年来的新高,核心CPI(季调)同比5.9%,已连续三月回落。此数据叠加非农数据使得市场对美联储7 月加息的幅度预期升温,同时对下半年美国经济深度衰退担忧也在加剧。非核心通胀方面,食品通胀环比小幅回落,能源价格全面上行。食品分项CPI 环比从5 月的1.2%小幅至1.0%。受供应链和种植成本影响,食品通胀总体仍高企。核心通胀方面,除汽车通胀环比增速小幅回落,其余分项升势不减。结构上,美国CPI 呈现出明显的油价向核心耐用消费品、核心非居  住服务渗透,而核心CPI 小幅回落显示居民消费需求稳步降温。

      未来货币紧缩能否迅速抑制需求、工业生产能否避免快速收缩以及原油供给能否有改善是未来美国通胀走势的关键。

      4. 我国6 月进出口数据如下:,按美元计,中国进出口总值5645.9亿美元,同比增长10.3%。其中,出口3312.6 亿美元,同比增长17.9%;进口2333.2 亿美元,同比增长1.0%;贸易顺差为979.4亿美元,同比增长95.6%。总体来看,6 月份出口增速延续上涨趋势,超出市场预期,进口增速有所回降。出口方面,6 月份国内疫情扰动减轻,社会复工复产有序推进,叠加稳外贸政策持续发力,支撑出口增速保持景气增长。进口方面,6 月份全球大宗商品价格涨幅趋弱,价格因素对进口增速的支撑进一步削弱,国内生产需求修复缓慢,叠加高基数效应对进口增速产生一定影响。

      5. 我国6 月社融数据如下:社融增量为5.17 万亿 元,比上年同期多1.47 万亿元。人民币贷款增加2.81 万亿元,同比多增6867 亿元。

      M2 货币供应同比增长11.4%,M1 同比增长5.8%,均有回升。6月社融增量和结构同步好转,经济继续修复。从增量 来看,专项债发力、信贷放量是主要贡献项,分别新增1.6 万亿元和2.8 万亿元,均创历史新高;从结构来看,居民中长期信贷降幅收窄,企业中长期信贷同比明显多增,实体融资需求回暖。居民信贷延续回升态势,单月新增达到2022 年以来的新高。企业信贷总量继续高增,结构明显改善,中长期贷款同比大增。专项债集中发行对社融形成支撑,离不开积极财政的M助2力和。M1 同比均有回升,  剪刀差开始改善,经济活力增强。社融底很难一蹴而就,社融高增的持续性还有待观察。