麦澜德(688273)：深耕盆底及产后康复领域 磁刺激产品快速增长

　　公司深耕盆底及产后康复领域。公司主要从事盆底及产后康复领域相关产品的研发、生产、销售和服务，致力于女性全生命周期疾病康复治疗，主要产品包括盆底及产后康复设备、耗材及配件、信息化产品等，广泛应用于医疗机构的妇产科、妇保科、妇科、盆底康复中心以及月子中心、产后恢复中心、母婴中心等专业机构。

    　　盆底及产后康复医疗器械市场规模快速增长，公司有望长期受益。随着国民经济快速发展，我国居民可支配收入水平逐年提高，居民健康意识逐渐增强，同时受国家产业政策大力支持、人口老龄化趋势日益加剧、生育政策逐步放开等因素影响，我国盆底及产后康复医疗器械市场规模保持快速增长态势。根据头豹研究院相关数据，我国产后康复设备行业市场规模由2014年的9.2亿元快速增长至2018年的39.5亿元，年复合增长率达43.9%。

    　　2019-2023年国内产后康复设备市场将以29.7%的年复合增长率快速增长，预计2023年市场规模将达到144.8亿元。公司聚焦于女性盆底及产后康复领域，已成为该领域龙头企业，有望受益于行业的快速发展。

    　　公司业务结构逐步完善，磁刺激仪等新品提供增长新动力。公司早期以电刺激产品起家，基于在盆底及产后康复领域深耕多年的丰富经验，积极拓展生殖康复领域等新产品线，磁刺激仪、子宫复旧仪、盆腔养护仪、电超声治疗仪等新品逐步进入产品销售放量阶段，预计将为公司未来业绩持续快速增长提供新动力。

    　　募资项目实施将明显提升公司市场竞争力。公司募集资金主要用于总部生产基地建设项目、研发中心建设项目、以及营销服务及信息化建设项目。

    　　募投项目的实施有望进一步扩大公司产品的供给能力，增强公司研发实力，完善公司营销网络，为公司持续发展打下基础。

    　　盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.40、1.70、2.01亿元，同比分别增长18.45%、21.26%、18.09%。基于DCF和PE两种估值方法，我们认为公司上市后6-12个月的远期整体公允价值区间为35.00-50.40亿元。

    　　风险提示：盈利预测假设不成立或不及预期的风险；行业政策风险；技术风险；经营风险；财务风险；内控风险；募投项目收益率不及预期风险；公司估值水平高于可比公司估值水平的风险；市场波动风险；发行失败的风险；新冠肺炎疫情导致业绩下滑的风险。