宁德时代(300750)公告点评:股权激励利在长远 福特合作开创北美新局面

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2022-07-22

事件1:公司与福特达成全球战略合作协议,将为福特北美、欧洲及中国提供磷酸铁锂电池包。事件2:推出新的股权激励计划,拟授予股票权益合计513万股。事件3:公司发布关于投资建设济宁新能源电池产业基地项目的公告,投资额不超过140亿元。

    宁德时代与福特开展全球战略合作,打开了攻坚多年的北美市场。根据协议,公司从23/24年起分别为北美福特Mustang Mach-E车型及电皮卡F-150 Lightning提供基于CTP技术的磷酸铁锂电池包。福特计划于23/26年分别达到60/200万电动车年产能目标,产能释放需要巨大电池配套能力,与宁德时代合作时间点基本吻合。搭配爆款车型+单车带电量大是宁德时代北美市场的重要看点。福特F-150多年来雄霸美国汽车市场第一车型,单车带电量可选98度电和131度电。我们预计Mustang Mach-E和F-150 Lightning在23/24年的产量分别为10/13万辆和3/15万辆,假设其铁锂比例为50%,对应铁锂电池23/24年需求为4.8/12.9GWH。福特电动皮卡价格区间覆盖完善,宁德时代北美出货量有望快速上升。

    股权激励利在长远。公司推出新的股权激励计划,拟授予核心员工股票权益合计513万股,首次授予股票权益428万份,覆盖对象4688人,需摊销总费用8.49亿元,分6年摊销完毕,其中22-24年分别摊销1.36/3.59/2.21亿元,对公司业绩影响较小。根据公司层面对部分董事人员首次授予股票期权行权业绩考核目标,22/22-23/22-24年累计营收分别不低于2300亿/5100亿/8500亿元,其中22年营收增速达76%以上,公司业绩有望长期维持高增。

    投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润为270/450/612亿元,同比+69%/+67%/+36%,对应EPS为11.05/18.44/25.07元,维持“买入”级。

    风险提示:下游需求不及预期;产能建设不及预期;疫情反复。