汉钟精机(002158)：业绩超预期 真空泵需求持续放量

　　事件：公司公布2022 年半年度业绩快报，2022H1 公司实现营业收入13.69亿元，同比增长3.08%；实现归母净利润2.46 亿元，同比增长24.17%；2022Q2 公司实现收入7.74 亿元，同比增长3.34%，环比增长30.08%，归母净利润1.55 亿元，同比增长25.00%，环比增长70.33%。

    　　克服疫情扰动，盈利能力持续向好：公司上半年克服疫情扰动，业绩持续向好。上半年上海疫情严峻，给公司的原材料供应、物流运输等生产经营环节产生了较大的影响。公司通过采取措施做好防疫工作，积极推进复工复产，加紧追赶产能，并抓住市场机遇，加大市场营销力度等一系列快速响应措施，使得营收同比有所增长。同时公司通过预算管理、降本增效等措施提升经营绩效，使得净利润较上年同期有所增长。

    　　冷链物流市场持续扩大，顺应碳中和发展趋势：冷冻冷藏方面，随着社会对食品安全的关注加强，很多食品需要在生产、储存、运输等全过程冷链，促进了对冷库需求的增加，此外电商冷链物流系统快速发展，食品加工企业产能不断扩充，因此供需两端驱动冷链设备的市场增容。在2021 年冷冻冷藏市场，汉钟精机半封闭螺杆压缩机有30%以上的增长，预计未来有望持续受益冷链市场发展。热泵方面，经过多年的“煤改电”政策的引导，热泵关注度日益提升，同时大宗商品价格的增长也拉动了部分地区民用煤炭价格的飙升，推动了热泵采暖零售市场的发展。2021 年公司成功研发推出超高温蒸汽热泵机组，可以在厨余烘干/煤泥烘干以及制药等行业使用，减少锅炉的能源消耗，降低碳排放。

    　　光伏及半导体持续高景气，真空泵业务需求快速扩容：在光伏领域，据工信部统计数据显示，2021 年多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5 万吨、227 GW、198 GW、182 GW，分别同比增长27.5%、40.6%、46.9%、46.1%，2022 年，随着全球加快应对气候变化，光伏市场需求持续增加，同时N 型电池片的效率不断突破，光伏需求有望持续成长。受益于下游硅片和电池片厂产能扩张及技术迭代，公司光伏真空泵业务有望持续快速增长。在半导体领域，目前国内外晶圆厂资本开支处于高位，各大晶圆厂扩产持续推进，在行业高景气和国产替代背景下国产厂商设备导　　入速度将持续加快。公司半导体真空泵目前已通过部分国内大厂认可，并与多家半导体设备企业展开新设备开发合作，未来通过产品技术不断更新优化，有望逐步提升市占率。

    　　维持“买入”评级：公司为光伏、半导体及碳中和等多重受益标的，预计公司2022 年-2024 年的归母净利润分别为5.75 /7.26/8.45 亿，EPS 分别为1.07/1.36/1.58 元，对应PE 分别约为27X、17X、15X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业需求不及预期；半导体类客户开拓不及预期；热泵市场需求不及预期；产能扩张不及预期。