科锐国际(300662)点评:疫情扰动不改增长韧性 数字化全球化稳步推进

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:赵令伊/张玲玉 日期:2022-07-22

投资要点:

    公司公布2022 年半年度业绩预告。1)2022 年上半年预计实现归母净利润1.23-1.39 亿元, 同比增长20%-35% , 实现扣非归母净利润1.05-1.20 亿元, 同比增长21.23%-39.07%,非经常性损益对净利润的影响金额为1854 万元,同比增长13.5%,主要系收到各类政府补贴。2)根据测算,2022Q2 单季预计实现归母净利润7084-8626万元, 同比增长10.58-34.66% , 扣非归母净利润5715-7258 万元, 同比增长8.60-37.91%。

    国内疫情扰动不改业绩韧性,海外业务表现活跃。22Q2 国内核心城市受到新冠疫情反复与区域封控影响,个别城市候选人无法如期入职,致使国内企业自有员工招聘放缓,相关业务收入确认受到一定延迟影响。公司积极应对调整业务重点,依托线上线下协同合作以及前店后厂优势,二季度业绩保持增长韧性。分业务看,我们认为疫情推动用工企业加速降本增效,释放岗位外包和灵活用工需求,公司灵活用工业务将保持较高速增长,猎头和RPO 业务预计受到疫情短期影响增速有所降低,主因招聘需求积压。此外,海外疫情常态化下,公司海外业务持续表现活跃,东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展,预计海外业务将延续一季度强劲增速,有效分散国内疫情风险。

    技术投入完善“技术+服务+平台”生态,海外增持Investigo 深化全球化战略。二季度面对多变市场环境,公司加大技术投入,内部数字化建设改善经营管理效率,外部各垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS 等产品开发同步推进拓展业务增量,“技术+服务+平台”的全产业链生态模式不断完善。此外公司持续推进全球化战略发展,公司全资子公司香港AP 以990 万英镑向关联方Fulfil(2)购买Investigo 10%股权,交易完成后香港AP 持股从52.5%提升到62.5%。本次增持有利于进一步增强公司对Investigo 的管理控制,提高决策效率,推进公司全球化发展战略;同时更好地优化资源配置,增强盈利能力。

    需求端+政策端共振,人服行业迎关键发展机遇。需求端,各大城市积极推进复工复产,国内防疫政策持续调整优化,企业用工需求逐步恢复,二季度科锐积压业务有望在下半年释放带来业绩恢复性增长。政策端,人服行业在疫情以及经济调整期发挥的“稳就业”关键作用获得肯定,国家和各地方政府相继出台扶持政策,7 月7 日人社部印发《关于开展人力资源服务机构稳就业促就业行动的通知》,指导各地充分发挥人力资源服务机构匹配供需、专业高效优势参与保就业工作,通过补贴和费用减免积极支持人力资源服务机构发展。7 月13 日国常会李克强总理再次强调部署加力稳岗拓岗的政策举措,确保就业大局稳定。需求端恢复和政策端支持共振,科锐作为灵活用工龙头有望迎来关键发展期。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。公司二季度业绩表现强韧性,积压业务有望在下半年回补,同时公司积极投入数字化转型,在筑牢招聘核心竞争优势同时通过技术赋能开拓平台业务,打造第二增长曲线,海外全球化发展战略深化增强公司盈利能力。我们维持盈利预测,预计公司22-24 年EPS 分别为1.66/2.09/2.63 元,对应PE 为27/21/17 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:模式转换风险,人才流失与培养风险,政策法规变化风险。