厦门银行(601187):营收维持高增 资产质量优异

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2022-07-21

事件:

    7 月20 日,厦门银行发布2022 半年度业绩快报,实现营业收入28.38 亿,同比增长17.5%,实现归母净利润12.35 亿,同比增长15.4%。加权平均净资产收益率(ROAE)为11.18%,同比下降0.14pct。

    点评:

    业绩增速放缓,营收维持高增。1H22,公司营收、归母净利润同比增速分别为17.5%、15.4%,季环比分别下降0.74、1.13pct。预计2Q 疫情扰动拖累公司扩表节奏,使得业绩增速有所放缓,但营收增速依然录得17%以上的高增长(在目前披露业绩快报的上市银行中位居第2),这固然有上年同期低基数的原因,但在福建地区上半年频繁遭受疫情扰动的情况下,公司业绩依然能够保持稳定,也体现了公司作为福建地区头部城商行的实力。

    疫情扰动下信贷投放趋缓,料下半年扩表将提速。22Q2 末,厦门银行总资产同比增长14.4%,季环比下降5.56pct。其中,2Q 单季新增资产79 亿,同比少增129.42 亿,扩表速度放缓或对净利息收入形成一定拖累。从信贷投放的情况来看,2Q 新增贷款36.3 亿,同比少增78.12 亿,调研了解到疫情拖累公司上半年信贷投放节奏,1H22 完成全年信贷投放计划的40-45%左右,低于上年同期60%左右的水平。但公司也表示并未对全年信贷投放目标进行调整,料公司下半年扩表将提速以完成全年信贷投放目标,聚焦普惠小微、制造业中长期贷款等重点领域。

    存款环比大幅增长,负债结构有所改善。22Q2 末,公司总负债、存款同比增速分别为14.9%、21.9%,季环比分别下降6、4.8pct。其中,2Q 末存款规模环比增速为15.1%,较1Q 末提升14.9pct。尽管存款同比增速有所放缓,但环比高增,推动存款占比较1Q 末提升7.09pct 至64.6%,公司负债结构有所改善。

    预计NIM 维持稳定。公司2Q 单季营收环比增长7.6%,高于总资产2.3%的环比增速,考虑到公司净利息收入占比在81%左右,预计公司2Q 息差水平大体维持稳定,并未对营收形成太大拖累。从负债端来看,公司2Q 存款环比增速(+15.1%)远超贷款(2%),存贷比较1Q 末下降11.2pct 至87.1%,存贷板块资金来源与运用匹配度有所改善,预估公司负债成本上行的压力相对有限。整体来看,公司下半年加大对高定价品种投放力度的同时,负债成本相对可控,NIM 具有稳定运行基础。

    资产质量延续优异表现,风险抵补能力维持高位。22Q2 末,厦门银行不良贷款率较1Q 末持平,继续保持在0.9%低位运行;拨备覆盖率季环比下降7.4pct 至364.2%,拨贷比季环比下降10bp 至3.28%,拨备水平有所下降但整体仍维持高位,风险抵补能力在上市城商行中继续保持领先水平(22Q1 上市城商行平均水平为314.1%)。

    盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一,海西经济区经济发展强劲,公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主,并主要投向制造业、批发零售业,零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时,公司资产质量优异,不良率持续保持在0.9%低位运行,较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强,也大幅拓展了利润调剂空间。上半年疫情扰动对贷款投放形成拖累,但公司也表示并未调整全年信贷投放目标,随着疫情形势趋于稳定,料公司下半年扩表将提速以达成全年信贷增长目标,下半年营收具有稳定基础。维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.95 元/1.08 元/1.20 元,当前股价对应PB 估值分别为0.69/0.63/0.57 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。