多氟多(002407)：六氟磷酸锂价格有望触底反弹

　　本报告导读：

    　　成本推动叠加需求上行，我们预计六氟磷酸锂价格将触底反弹，多氟多作为行业龙头和原材料自供的成本优势，有望充分享受价格上行带来的业绩弹性。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，增 持评级。多氟多是国内无机氟化工领域领军企业，六氟磷酸锂产能和出货量均位居行业前列。预计2022-2024 年EPS 为3.72、5.28、6.54 元，参考22 年行业平均估值水平17.85X，目标价为66.40 元，首次覆盖，增持评级。

    　　成本推动叠加下游需求上行，我们预计六氟磷酸锂价格将触底反弹。

    　　22 年一季度至今随着新增产能的投放，六氟磷酸锂价格从最高60 万左右下降到当前最低25 万元水平，我们认为在成本与需求的双重催化下，六氟磷酸锂价格有望触底反弹：1）成本端：碳酸锂价格高位震荡，目前整体生产成本约为22 万元/吨（不含税），当前产品价格已经接近现金成本线；2）需求端：我们预计三季度电池材料需求环比增长30%以上，而从产能端来看新增产能主要集中在多氟多和天赐两家龙头企业，新增产能释放有限。因此考虑成本压力的推动和下游需求的持续向上，我们认为六氟磷酸锂价格或将迎来触底反弹。

    　　六氟磷酸锂行业龙头，原材料自产享受超额收益。公司利用自产的氟化锂、无水氟化氢和五氯化磷制备六氟磷酸锂，单吨生产成本下降4 万元左右。此外公司新增产能也将逐步释放，预计到年底将形成5.5万吨六氟磷酸锂产能，全年出货将达到3.2 万吨左右，下半年将继续受益产品价格上涨带来的业绩弹性。

    　　催化剂：六氟磷酸锂价格持续上涨。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格大幅波动。