迈为股份(300751):业绩符合预期 异质结项目持续落地保障公司业绩维持高增

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期:2022-07-19

  事件:公司发布2022 年半年度业绩预增公告,2022H1 实现归母净利润3.3~4.2亿元,同比增长30.92%~66.63%;其中2022Q2 实现归母净利润1.5~2.4 亿元,同比增长13.79%~81.97%。

      公司降银耗、低铟等降本工艺稳步推进,微晶技术推动效率提升。目前异质结设备的国产替代进程正加速推进,迈为股份作为异质结生产设备龙头企业在降本和提效端均加快推进脚步:

      (1)降本端,一方面异质结整线设备的成本正持续下降(2021 年国产设备整线投资额约4 亿元/GW),且未来规模化项目建设在降低制造成本的同时也将持续推动设备制造产业链配套的整体提升;同时公司在银浆环节的工艺优化(银包铜+钢板印刷)已实现55%银耗量降低,低铟技术使得单片铟使用量降低50%,后续的技术优化将进一步降低材料用量和用料成本。

      (2)提效端,异质结电池转换效率正逐步提升,3 月25 日迈为利用其最新的双面微晶设备,联合澳大利亚公司SunDrive 利用可量产工艺在全尺寸(M6)单晶异质结电池上转换效率突破26%达到26.07%;同时公司和金刚玻璃深度合作的210 异质结电池全线贯通后,在微晶工艺的加持下平均转换效率达24.95%,最高转换效率超过25.2%。

      异质结规模化布局进度加速推进,公司异质结设备订单有望维持高增。5 月以来,多家公司宣布异质结项目相关扩产及开工计划,华晟新能源(宣城三期4.8GW,大理5GW)、金刚玻璃(4.8GW)等有着大规模异质结产线投产计划的企业均和迈为股份深度合作,我们预计随着下半年上述项目逐步落地,公司业绩有望保持快速增长;而随着2023 年异质结成本的持续下降,异质结产线建设落地规模将进一步提升,公司作为异质结整线设备龙头企业订单及业绩有望维持高增。

      维持“买入”评级:异质结电池生产行业的新进入者(金刚玻璃、华晟新能源等)正持续加快异质结产线投资及建设进度,且上述公司均与迈为股份深度绑定,公司订单及业绩有望加速释放,我们上调22/23 年盈利预测,预计公司22-24 年实现归母净利润9.06/13.12/18.75 亿元(上调16%/上调29%/新增),对应EPS5.24/7.58/10.84 元,当前股价对应22-24 年PE 为90/62/43 倍。公司凭借在电池片制造环节的丝网印刷整套设备龙头地位,积极布局培育HJT 技术生态并实现突破,未来将持续受益于新一轮电池片产能革新,我们看好公司未来的发展前景和业绩的持续提升,维持“买入”评级。

      风险提示:光伏行业景气度下降的风险;行业竞争加剧导致市场份额下降的风险;HJT 高效电池设备的技术路线存在不确定性。