宏华数科(688789)：董事长增持股份彰显信心；下游需求边际改善已现

事件

    截至2022 年7 月18 日，公司董事长暨实际控制人金小团先生通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份106,798 股，占公司总股本的0.14%，合计增持金额为人民币1,784.06 万元，已达到本次增持计划下限金额（2,000 万元）的50%。本次增持计划尚未实施完毕，增持主体将继续按照相关增持计划，在增持计划实施时间内增持公司股份。

    投资要点

    董事长增持彰显信心，预计下半年下游需要将逐步恢复董事长增持彰显信心，设备+耗材+下游应用成长路径清晰。4 月28 日，公司董事长暨实际控制人金小团先生基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，拟自2022 年5 月5 日起3 个月内，合计增持金额不低于人民币2,000 万元且不超过人民币4,000 万元，本次增持价格不超过170 元/股。

    截至2022 年7 月18 日，董事长通过集中竞价方式累计增持公司股份106,798股，占公司总股本的0.14%，合计增持金额为人民币1,784.06 万元，已达到本次增持计划下限金额的50%。

    “设备+墨水”模式优异，墨水收入占比提升6%构成长期增长基础2020 年公司设备收入4.5 亿，墨水收入约2 亿；2021 年公司设备收入5.4 亿，墨水收入3.2 亿，同比提升62%。墨水收入占比由2020 年的28%提升到2021年的34%，预计到2025 年将提升至40%以上。长期看，随着设备存量不断增加，具有耗材属性的墨水收入占比将超过设备，构成公司长期稳定增长的基础。

    数码喷印技术通用性强，其应用可扩大至书刊打印、印染、包装和建材数码喷印技术的核心在于图案数据处理、精准喷射的运动控制和喷头与墨水的适配性，在图案印刷领域具有一定通用性。随着技术进步，其应用领域将不再局限于印花布生产，有望进一步推广至单色印染、书刊打印、包装印刷和建筑材料等不同领域。公司掌握数码喷印核心技术，未来发展具有进一步提升空间。

    盈利预测及估值

    预计2022~2023 年归母净利润为3.2/4.4/6.0 亿元，同比增长40%/38%/38%，PE为41/30/21 倍。看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入”评级。

    风险提示：1）核心部件喷头依赖外购风险；2）应收款款快速增长引发坏账