通用设备行业月报:6月经济数据持续修复 建议关注需求韧性较强的自动化板块

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/朱贝贝 日期:2022-07-19

  投资要点

      制造业PMI 重回景气区间,供应链修复下通用制造显著回暖6 月PMI 指数收于50.2%, 较上月升0.6pct,重回景气区间。其中生产指数为52.8%,较上月升3.1pct,新订单指数为50.4%,较上月升2.2pct,供需两端均有明显提升,主要系:1)供应链得到改善,6 月供应商配送指数较前月回升7.2 个百分点至51.3%;2)上海逐步实现复工复产,汽车和半导体等产业呈现复苏态势;3)港口秩序恢复后带来的出口反弹,6 月新出口订单较前月回升3.3 个百分点至49.5%,反弹幅高于新订单指数的1.1 个百分点。

      6 月工业增加值同比+3.9%,较上月回升 3.2pct。其中制造业增加值同比+3.4%、较上月回升 3.3pct;供应链稳步修复下,前期受疫情影响较大的汽车制造、通用设备、铁路船舶等显著回升。从主要工业产品数据来看,汽车的反弹最为明显,6 月汽车产量同比+26.8%,显著高于5 月的-4.8%和4 月的-43.5%。

      1-6 月制造业固定资产投资同比+10.4%,单月增速从+7.1%提升至+9.9%,保持较强韧性。单月环比数据来看,6 月汽车和3C 投资分别环比+27.5%和+33%,均有明显修复。1-6 月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业,同比+23.8%。

      随着6 月疫情蔓延基本得到控制,供给修复+需求回补双重驱动下,制造业景气度明显回暖。我们认为疫情后修复仍未结束,随着各地在疫情防控上更趋灵活,工业生产的反弹会加快,板块景气度有望进一步回升。

      工业机器人:Q2 旺季后置,锂电池等新能源行业需求旺盛1-6 月工业机器人产量20.2 万台,同比-11.2%;其中6 月单月产量4.6 万台,同比+2.5%,环比+26.0%,6 月单月产量同比数据已转正,环比数据也有明显改善。从头部企业订单数据来看,以ABB、KUKA 和雅马哈为例,6 月订单分别同比+30%/+39%/+8%;分别环比+2%/+48%/-19%。从产品结构来看,协作、SCARA 和大六轴机器人增速较快,主要系在锂电新能源领域应用增多,小六轴机器人略有增长,而Delta 机器人多用于消费领域,同比略有下滑。从下游领域来看,锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长,而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响,需求较为疲软。从竞争格局来看,疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势,目前外资交货期8-10 个月,国内厂家常规交货期是1 个月,重负载机型2 个月,这为国产替代带来机遇。短期内疫情对Q2 工业机器人的产销均有影响,而往年Q2通常为销售旺季,我们认为在下游刚需的驱动下,2022 年工业机器人行业的旺季有望后置至Q3,看好下半年超季节性增长。

      机床行业迎修复期,国产刀具进口替代进行时1-6 月金属切削机床产量 29 万台,同比-7.3%,其中 6 月单月产量 5 万台,同比-12%,降幅略有收窄。1-5 月金属成形机床产量13.4 万台,同比+36.7%,其中5 月单月产量4.2 万台,同比+110.0%。5 月以来机床行业迎修复期,6 月情况进一步好转,以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例的头部企业销量数据为例,6 月销量分别环比+12%/+18%/+22%。

      刀具作为机床核心零部件和耗材,充分受益于进口替代。根据机床工具协会统计,2021 年国内刀具行业市场规模达477 亿元,同比+13%;其中进口刀具份额为29%,同比下滑2 个百分点,进口替代持续加速。短期来看虽然刀具行业逐步进入淡季,但欧科亿、华锐精密等主要国产品牌订单仍较为饱满,排产周期在1-1.5 个月左右(刀具为易耗品,正常排产周期为1 个月),且主要原材料碳化钨和钴粉的价格较年初也有较大幅度回落,于刀具企业盈利能力向好。长期来看,数控化升级&进口替代加速将推动国产刀具市场持续快速增长。

      投资建议:工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科,建议关注海天精工。

      风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期波动;疫情影响持续。