江苏银行(600919):业绩超预期 资产质量持续改善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈玉卢/马志豪 日期:2022-07-18

1. 业绩详析:业 绩高增,盈利能力增强,息差或企稳上半年,江苏银行营收增速14.22%、归母净利润增速31.2%,二者均较一季度加速,且此次业绩高增是在去年高基数的基础上实现,更体现出江苏银行业绩增长的强劲动力。环比来看,二季度营收环比增速为6.11%,高于资产规模增速(二季度末较一季度末增3.99%),息差或已企稳。盈利能力方面,上半年江苏银行加权ROE(年化后)为16.09%,同比提升 2.89 个百分点。

    2. 资产负债详析:区位优势加持下贷款增长不弱二季度,江苏银行贷款余额增加约600 亿元,与去年同期持平,考虑到在今年二季度疫情的冲击下,江苏银行仍实现了不弱于去年同期的贷款增量,体现出江苏银行在区位优势的加持下强大的信贷投放能力。存款方面,截至二季度末,存款余额较上年末增长12.31%,存款占总负债比重进一步提升,负债结构优化。

    3. 资产质量详析:资产质量持续改善,连续6 个季度不良“额率双降”

    截至上半年末,江苏银行不良贷款比率降至0.98%,为近10 年来不良贷款率首次降至1%以下,且连续六个季度“额率双降”,资产质量继续大幅改善。二季度末,江苏银行拨备覆盖率提升至340.65%,风险抵补能力持续增强,业绩释放能力仍有充足保障。地产方面,江苏银行披露可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及的个人住房贷 款不良余额为0.31 亿元,占其个人住房贷款余额的0.01%,对整体信贷资产质量影响小。

    投资建议:上半年,江苏银行在去年高基数的情况下,归母净利润利润增速仍然突破30%;区位优势加持下业绩增长的爆发力和稳定性连续获得验证。看好区位优势加持下业绩高增的可持续性。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.59X/0.51X/0.45X,维持“买入”

    评级。

    风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露