金圆股份(000546)：盐湖拓展再下一城 锂资源储量正扩张

事件：公司发 布公告，公司子公司浙江金恒旺锂业有限公司要求代理人代表（张逍、李廷伟）共同设立COPELIA LITIO S.A（辉煌锂业），根据谈判结果，辉煌锂业与Goldinka Energy SA 签署《资产购买协议》，以2700 万美元购买Goldinka 名下的Laguna Caro 矿权，最后根据金恒旺的指示将辉煌锂业的股份转让给金恒旺。

    点评：

    收购阿根廷盐湖，锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快，截至7 月14 日，公司已完成阿根廷70 多个盐湖的初步筛选，挑选出卡塔玛卡省14 个盐湖项目。7 月18 日，公司以2700 万美元购买Goldinka 名下的Laguna Caro 矿权，总面积为4514 公顷，根据初步估计，该矿锂资源含量为50-100 万吨。

    战略转型锂资源，捌千错盐湖项目已开工，带动公司再次腾飞。

    公司以建材业务起家，2015 年转型环保危废行业，2021 年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后，未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务，公司将围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021 年9 月以来，拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖，其中锂源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网，捌千错项目首批3 台电化学脱嵌装置于2022 年5 月20 日顺利产出富锂液，已稳定运行超30 天，并已产出合格的碳酸锂产品。

    投资建议： 我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为76.7/88.7/93.3 亿元，同比增速-12.2%/5.9%/5.1%。归母净利润分别为4.5/14.6/17.2 亿元，同比增长416%/220%/18%。EPS 为0.6/1.87/2.21元，当前股价对应PE 为33/10/9。给予2023 年15 倍估值，对应市值219 亿，对应股价28 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：公司盐湖产能释放不及预期；下游需求不及预期。