爱玛科技(603529)：Q2净利润持续超预期 期待Q3旺季表现

事件：公司发布2022 年半年度业绩预增公告，预计2022 年半年度实现归母净利润6.90 亿元，同比增长120%，实现扣非归母净利润6.95 亿元，同比增长132%。

    22H1 净利润继续超预期，看好全年量价齐升趋势延续。22 年上半年公司预计实现归母净利润/扣非归母净利润分别为6.90 /6.95 亿元，同比增长120%/132%。上半年公司持续发挥竞争优势，主要产品市场需求旺盛，整体市场动销良好，量价齐升，同时公司全面提升运营效率，经营业绩呈现加速增长的态势。在深度洞察消费者需求的基础上，公司去年年底及今年一季度推出的新品广受市场欢迎，且在毛利率方面表现亮眼，整体单车价格提升贡献约10%，助力企业摆脱“低质低价”的传统竞争模式，未来盈利能力整体趋势向好。公司单车净利持续保持高盈利状态，我们预估公司Q2 单车净利仍延续Q1 趋势，旺季来临，看好公司全年量价齐升趋势延续。

    把握新国标趋势，积极渠道扩张，新产品持续放量，看好公司持续实现份额和利润率双升。1）线下渠道：公司积极开拓线下渠道，下沉渠道扩张加速，高质量渠道拓展助力公司业绩高成长，同时通过数字化建设，单店效率实现进一步提升，助推企业销量增长；2）线上渠道：公司积极开展数字化营销，入驻天猫、京东等全网电商平台，并建立专业电商团队进行线上直播带货，全面提升线上运营效能； 3）海外市场：公司国际事业部积极推进国际市场，在海外建立本土化营销网络，加大国际业务人才引进，组建业务团队，品牌推广发力，影响力明显提升；4）继续巩固整体优势，加速份额提升：行业加速低端出清，公司持续受益于行业格局集中化趋势，品牌话语权增强，公司持续保持品牌的高曝光度和话题性，通过好产品、好服务以及多样化的品牌推广，营造了良好的用户口碑。

    公司作为国内电动车行业龙头，成长路径清晰，维持“强烈推荐”投资评级。

    公司渠道品牌产品护城河宽且深，新国标充分释放收入弹性，多举措并进打开成长空间，我们预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为13.71 亿元、17.44 亿元、21.68 亿元，分别同比增长106%、27%、24%，对应2022 年PE 为25X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：新冠疫情反复风险；下游需求不及预期风险；市场开拓风险