江丰电子(300666)公司信息更新报告:2022H1业绩超预期 成长动力充足

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔/罗通 日期:2022-07-17

国内半导体靶材龙头,2022H1 业绩高增长,维持“买入”评级公司2022 年7 月14 日发布2022 年半年度业绩预告,预计2022H1 营收10.86 亿元,同比+50.2%;归母净利润1.49-1.67 亿元,同比+145.0-175.0%;扣非净利润1.06-1.25 亿元,同比+164.5-209.8%。计算得2022Q2 单季度实现收入5.96 亿元,同比+46.9%,环比+21.8%;归母净利润1.15-1.33 亿元,环比+244.2-298.6%,预告中值对应归母净利率20.8%,同比+11.5pcts,环比+14.8pcts;扣非净利润0.64-0.83 亿元,环比+51.1-94.1%,预告中值对应扣非净利率12.3%,同比+7.7pct,环比+3.6pcts,盈利能力大幅提升。供需两旺背景下,公司盈利有望快速提升,我们上调2022-2024 年业绩预测,预计2022-2024 年归母净利润为2.97/3.85/5.18(+0.49/+0.72/+0.84)亿元,对应EPS 为1.26/1.64/2.21(+0.19/+0.29/+0.34)元,当前股价对应PE 为53.8/41.4/30.8 倍,维持“买入”评级。

    半导体靶材及零部件供需两旺,成长动力充足公司利润高增主因:(1)积极推进原材料国产化带来成本下降;(2)公司通过对半导体靶材产线智能化改造提升产能,出货量提升;(3)下游晶圆厂对半导体靶材需求旺盛,供不应求,公司产品价格有所提升;(4)零部件需求旺盛,公司零部件产品供不应求,销量迅速增长,同时规模效应下,盈利能力持续提升。费用端, 2021 年公司海外收入占比达57%,近期美元较人民币升值亦将为公司带来汇兑收益。2022H1 公司预计非经常性损益金额约为4217.41 万元,主要系公司4月转让参股公司创润新材12.79%股权,获得收益6395 万元、政府补助、公司间接持有的中芯国际股票公允价值变动以及公益性捐赠等所致。公司2021 年定增预案拟募资在浙江海宁建设年产1.8 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目,未来将进一步提高公司半导体铜及铜合金靶材等产品产能。同时公司半导体零部件领域建成全流程生产体系,产品加速放量,成为公司第二成长曲线。

    风险提示:产线建设不及预期风险;行业需求下降风险;行业竞争加剧风险。