碳中和周报:22H1业绩前瞻:中报业绩分化明显 关注高成长细分板块

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王婷/陶贻功/严明/潘玮 日期:2022-07-17

电力运营商将价值重塑。电力需求端看,第二季度用电量增速逐渐回升,随着疫情得到有效控制,稳增长措施落地见效,电力需求有望持续复苏;电力供给端看,上半年水资源较好,光照资源一般,风资源偏弱,但“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高,因此仍然看好新能源长期发展空间。此外,303 号文正式执行两个多月以来,国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管,预计火电企业燃料成本有望下降,火电盈利有望企稳回升。

    业绩分化明显,关注高成长的再生资源板块。“十四五”建立循环经济相关规划发布后,各领域再生资源子政策陆续出台,循环再生产业景气度持续提升。一方面,再生资源可以减少稀缺原材料的对外依赖,一定程度上保障我国资源安全;另一方面,再生资源具有显著的减碳效应,采用再生资源为原料可以帮助企业实现自身减碳目标。再生资源需求释放确定性较高,参考22Q1 业绩,相关企业已显现高速持续成长。

    淡季弱势运行,期待需求改善。水泥:本周水泥价格继续下滑,市场需求未见明显改善。玻璃:部分产线冷修,供给收缩。玻璃纤维:

    本周玻纤粗纱价格下降,主流厂家报价下调,短期需求一般,无明显好转。消费建材:受地产不景气、下游竣工端资金紧张、原材料价格大幅波动的影响,消费建材类市场需求走弱。

    增产保供政策效果持续显现,日耗有望保持持续上行态势。供给端,增产保供政策效果持续显现,整体来讲,供给端稳中有升。需求端,随着气温不断升高,迎峰度夏用煤旺季到来,日耗有望保持持续上行态势,需求端三四季度仍有较大恢复空间。预计整体行业格局仍趋于紧平衡状态。值得期待的推动因素有,一揽子经济刺激政策的持续出台,地产产业链复苏在途,非电用煤需求不断提升等。

    投资建议:公用:三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、太阳能(000591.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能(603693.SH)、金开新能( 600821.SH ) 、华能国际( 600011.SH ) 、国电电力(600795.SH)、协鑫能科(002015.SZ)、华能水电(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。环保:高能环境(603588.SH)、华宏科技(002645.SZ)、天奇股份(002009.SZ)、北清环能(000803.SZ)、英科再生(688087.SH)。建材:东方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、科顺股份( 300737.SZ ) 、坚朗五金( 002791.SZ ) 、中国巨石(600176.SH)、华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、旗滨集团(601636.SH)、南玻A(000012.SZ)。煤炭:推荐山西焦煤(000983.SZ)、陕西煤业(601225.SH)、中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)。

    风险提示:原料价格大幅波动的风险;下游需求不及预期的风险;限产落地效果不及预期的风险;政策力度不及预期的风险;行业新增产能超预期的风险;政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。