江苏银行(600919):投放强劲 业绩亮眼

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:倪军/屈俊/李佳鸣 日期:2022-07-17

  核心观点:

      江苏银行披露2022 年半年度业绩快报,我们点评如下:

      营收增速回升,业绩增长再上台阶。公司2022H1 营业收入351.1 亿元,同比增长14.2%,同比增速较Q1 回升3.2 个百分点。公司营收增长14.2%超过平均总资产增速12.2%,或隐含公司净息差仍处在扩张区间。归母净利润133.8 亿元,同比增长31.2%,再上台阶,增速较2022Q1 提升3.2 个百分点。年化ROE 为16.1%,同比提升2.89 个百分点,资本内生能力加强。

      投放情况好于去年同期,存款增长维持较好态势。2022 年6 月末,公司资产总额为2.87 万亿元,较年初增长9.6%(vs.2021H1:9.2%),贷款总额为1.63 万亿,较年初增长9.6%(vs.2021H1:10.9%),资产与贷款投放情况均好于去年同期。6 月末存款余额1.53 万亿元,较年初增长12.3%,增速基本持平去年同期12.5%。

      资产质量持续向好,报备覆盖率继续上升。6 月末公司不良贷款率0.98%,同比下降18BP,环比下降5BP;拨备覆盖率340.7%,环比3月末继续提升10.6 个百分点。当前按揭贷款断供风险较小,7 月14 日公司公告,可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及的按揭贷款不良余额为0.31 亿元,占按揭贷款规模的0.01%。

      盈利预测与投资建议:区域景气度企稳,长三角对公信贷需求旺盛支撑公司快速增长,规模高增叠加零售业务支撑息差水平,业绩高增持续兑现。预计22/23 年归母净利润增速为32.0%/21.6%,EPS 为1.69/2.07元/股,BVPS 为11.51/13.15 元/股,当前股价对应22/23 年PB 为0.59X/0.52X。考虑到区域经济优势和高成长性,给予公司22 年0.8 倍PB,合理价值9.2 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。