亚钾国际(000893):农钾资源成功过户 迈向国际钾盐龙头

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/薛聪 日期:2022-07-17

  二季度归母6.2-8.2 亿元,业绩超预期。公司发布2022 年半年度业绩预告,预计2022 年上半年实现归母净利润9.0-11.0 亿元,同比增长78.0%-117.0%,其中单二季度实现归母净利润6.2-8.2 亿元,环比增长121.4%-192.9%,业绩超预期。

      钾肥量价齐升,公司充分受益。报告期内公司钾肥业务营业收入同比上升,主要原因为公司聚焦钾肥核心业务,2022 年3 月公司老挝100 万吨/年钾肥改扩建项目顺利达产,产能由25 万吨/年扩产至100 万吨/年,产量与销量较上年同期增长。同时,国际钾肥价格大幅上涨,根据百川盈孚数据,截至二季度末东南亚氯化钾CFR 价格900 美元/吨,较年初上涨50%,同比增长190.3%;二季度东南亚氯化钾CFR 平均价格850 美元/吨,同比上涨214.8%,环比上涨37.1%。公司钾盐约70%在东南亚地区销售,充分受益于东南亚地区钾肥价格上涨;同时随着改扩建项目完成,公司规模优势逐步显现,盈利能力显著增强。

      农钾资源成功过户,迈向国际钾盐龙头。公司并购方案于2022 年6 月22 日获证监会审核通过,7 月已完成农钾资源56%股权的过户,农钾资源成为公司控股子公司,农钾资源拥有老挝甘蒙省农波县彭下-农波村地区179.8 平方公里钾盐矿,与公司现有钾盐矿区相连,钾盐矿总储量约39.35 亿吨,折纯氯化钾约6.77 亿吨。目前公司合计拥有214.8 平方公里钾盐矿,矿石总量约49.37 亿吨,折纯氯化钾约8.29 亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。目前公司200 万吨扩建项目已完成征地及三通一平工作,计划在3-5年内将产能提升到300 万吨以上,打造世界级钾肥供应商。

      风险提示:局部区域冲突、传染疫情等系统性风险;钾肥新增产能建设进度可能低于预期;钾肥价格过高导致下游需求低于预期等。

      投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

      预计公司2022-2024 年归母净利润为19.4/22.1/23.3 亿元,同比增速116.7/14.0/5.5%,摊薄EPS=2.56/2.92/3.08 元,对应PE 13.7/12.0/11.4x。

      公司老挝100 万吨/年钾肥改扩建项目顺利达产,充分受益钾肥行业高景气度,持续推进彭下-农波钾盐矿收购工作,扩大钾盐矿资源储备,维持“买入”评级。