黑猫股份(002068)公司信息更新报告:业绩超预期 锂电炭黑景气高位 静待公司国产突破

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2022-07-17

  Q2 业绩超预期,出口改善下炭黑景气上行,维持公司“买入”评级根据公司公告,2022 年H1 公司预计实现归母净利6,000-7,500 万元,同比下降86.96%-83.70%。对应Q2 单季度,预计实现归母净利润7,042.62-8,542.62 万元,同比下降61.93%-52.82%,环比大幅扭亏。2022 年Q2,炭黑出口改善、国内下游轮胎开工率环比上行,炭黑需求、盈利环比改善,公司作为炭黑龙头充分受益。

      我们维持2022 年-2024 年盈利预测,预计归母净利润分别为3.36、7.07、10.47亿元,EPS 分别为0.45、0.94、1.40 元,当前股价对应PE 分别为40.9、19.5、13.1倍。公司加快切入锂电炭黑、碳纳米管等新材料产业,有望进一步打开未来成长空间,维持公司“买入”评级。

      海外炭黑订单流入,国内轮胎开工率环比上行,炭黑需求、盈利复苏出口方面,根据百川盈孚数据, 4-5 月我国炭黑出口欧洲分别约为2.47、3.4 万吨,环比分别增长121%、37.6%。受国际冲突影响,国内炭黑出口欧洲订单明显增长,外需向好。国内方面,根据Wind 数据,Q2 国内全钢胎和半钢胎的平均开工率分别为54.82%、62.86%,环比分别+11.11%、+9.90%。受大型活动及春节因素影响,Q1 国内轮胎开工率较低。Q2 随着节后复工,轮胎开工率环比上行。2022年Q2,炭黑均价为10,082 元/吨,环比+13.52%;平均价差为3,181 元/吨,环比+33.72%。内、外需环比向好情况下,炭黑盈利持续改善,公司业绩大幅扭亏。

      锂电导电炭黑价格高企,公司自主研发锂电导电炭黑,静待测试结果根据百川盈孚数据,截至2022 年7 月15 日,导电炭黑SP 价格已由2021 年9 月的5 万元/吨上涨至16.5 万元/吨。随着下游锂电池装机量快速提升,导电炭黑需求大幅增长,锂电导电炭黑供给不足情况日益凸显,价格持续上涨。根据公司公告,公司自主设计核心反应炉和产线并通过多轮工艺优化,自主研发锂电级导电炭黑,目前已给若干家锂电池厂家送样测试,静待测试结果。同时公司拟扩产5,000 吨碳管粉体产能,全面切入锂电碳材料领域,进一步打开未来成长空间。

      风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。