首旅酒店(600258):疫情扰动业绩短期承压 看好疫后弹性释放

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:郑澄怀 日期:2022-07-16

  首旅酒店发布22H1 业绩预告:1)22H1:公司归母净利润为亏损3.6~4.2 亿元,去年同期为盈利6521 万元;扣非归母净利润为亏损4.1~4.7 亿元,去年同期为盈利4924 万元。2)22Q2:公司单二季度归母净利润为亏损1.28~1.88 亿元,去年同期为盈利2.47 亿元;扣非业绩为亏损1.51~2.11 亿元。

      22Q2 国内疫情反复,经营短期承压;随国内疫情逐步好转,预计出行有望迎来明显修复。22 年上半年由于国内疫情多点散发,对于商旅出行均造成较大影响,首旅酒店1-3 月RevPAR 分别恢复至19 年同期的65%、70%、61%,4 月截至27日RevPAR 分别恢复至19 年同期的55%。根据我们STR 数据的跟踪,酒店行业4-6 月RevPAR 较19 年同期的恢复程度分别为47.7%、55.7%、69.7%,逐步修复。7-8 月步入暑期游旺季,同时疫情防控方案第九版的出台+通信行程卡取消星号+覆盖时间范围缩短至7 日,对于出行的管控更加精准优化,公司基本面有望快速修复。根据环球旅讯,7 月以来首旅酒店单日入住率超90%的门店达1576 家、满房酒店近千家,经营向好;同时公司推出“暑期旅行研究所”互动营销活动,助力公司疫后复苏。

      截至22Q1 公司Pipeline 为1827 家,行业供给连续出清,静待疫后业绩+开店逐步恢复。根据公司21 年报,2022 年公司计划新开酒店1,800-2,000 家(目标暂未发生变化,后续仍需跟踪),截至22Q1,公司已签约未开业和正在签约店为1,827家,环比21Q4 净增36 家,其中经济型占比17%(环比21Q4 持平)、中高端占比29.6%(环比21Q4 下滑0.8pct)、轻管理占比52.9%(环比+0.9pct),奠定后续开店基础。行业供给侧疫情以来连续出清,看好疫情过后公司开店恢复与业绩弹性释放。

      盈利预测:疫情扰动公司复苏进度,公司业绩短期承压。考虑到目前国内疫情逐步好转,暂时维持此前业绩预期,预计公司22-24 年业绩分别为0.59/8.27/10.18 亿元,对应增速分别为6.8%/1290%/23%,当前股价对应23 年PE30X。

      风险提示:国内新冠疫情反复、药物研发不及预期,宏观经济波动、扩张速度不及预期、行业竞争加剧、境外业务恢复不及预期