中矿资源(002738):BIKITA自供锂矿起运 公司下半年业绩有望明显改善

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2022-07-15

  投资事件:公司发布2022 年半年报业绩预告,公司预计2022 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润13-14 亿元, 同比增长650.74%-708.49%;预计实现扣非后归属于上市公司股东的净利润11.8-12.8 亿元,同比增长622.49%-683.72%。

      自产锂资源供应不及,以自有锂矿作为原料生产的锂盐出货量较少,使公司2022Q2 业绩出现短暂下滑。报告期内,新能源、新材料市场需求增长显著,公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。2022Q2 国内电池级碳酸锂、氢氧化锂均价达到48.33 万元/吨、49.74 万元/吨,分别同比上涨442.80%、468.02%,环比上涨13.93%、33.84%。公司2.5 万吨电池级氢氧化锂/电池级碳酸锂新建产能与6000 吨氟化锂生产线改扩建新增产能的释放,叠加锂盐产品价格的上涨,成为公司盈利能力同比显著提升的主要驱动力。此外,公司参股公司PSC 公司实施现金分红,公司Q2 确认投资收益7295 万元;与PSC 公司、ProspectLithium Zimbabwe (Private) Limited 解除并终止《包销协议》收到PSC 公司支付的800 万美元,Q2 确认资产处置收益3467 万元。这使公司2022Q2 单季度预计实现归母净利润5.25-6.25 亿元,同比增长476.92%-586.81%;实现扣非后归母净利润4.06-5.06 亿元,同比增长351.11%-462.22%。但报告期内公司缺少自有资源的隐患逐步暴露。在缺少自有锂精矿供应的情况下,公司二季度以自有锂矿作为原料生产销售的锂盐较少,这使公司预计2022Q2 业绩环比下滑19.35%-32.26%。

      短期资源紧缺不改长牛趋势,Bikita 自供锂矿起运,公司自2022Q3起自有矿生产锂盐产量提升,下半年业绩有望大幅改善。报告期内,公司津巴布韦Bikita 锂矿山200 万吨锂辉石新建项目与120 万吨透锂长石改扩建项目已正式开工。公司官网披露Bikita 锂矿山完成2022年6 万吨透锂长石精矿粉出口手续办理,首批2 万吨透锂长石精矿粉已于7 月初开始起运往回国,这标志着自2021 年12 月份加拿大Tanco锂矿山起运锂辉石精矿回国以来,公司又形成了一个稳定供应锂精矿的基地。随着公司Bikita 锂矿透锂长石精矿与Tanco 锂矿锂辉石精矿运输回国,对公司国内锂盐厂原料供应量的提升,自2022Q3 起公司以自有锂矿生产的锂盐出货量将会有大幅增长,这将使公司2022 年下半年盈利能力与业绩出现明显的改善。

      投资建议:公司收购Bikita 锂矿后改扩建和新建项目开工,叠加Tanco锂矿山的扩建与3.5 万吨锂盐新产能的建设,公司有望在2023 年年底形成6 万吨LCE 的锂盐产能与6 万吨LCE 的锂矿自给产能。随着Bikita锂矿山透锂长石精矿的起运回国,公司自2022Q3 起自有锂矿供应生产的锂盐产量将大幅增长,业绩有望明显改善。预计公司2022-2024 年归属于上市公司股东净利润为38.72、46.17、55.55 亿元,不考虑增发摊薄对应2022-2024 年PE 为11x、9x、8x,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)新能源汽车产销不及预期;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新增产能释放不及预期;4)公司自有锂精矿产量供应不足;5)氟化锂价格大幅下跌;6)铯铷盐价格大幅下跌。