斯达半导(603290)：二季度业绩超预期 新能源收入占比近半

　　事件

    　　7 月14 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，实现归母净利3.4-3.5 亿元，扣非归母净利3.25-3.35 亿元。

    　　点评：

    　　二季度经营业绩大幅增长。

    　　公司公告2022 年上半年实现归母净利3.4-3.5 亿元，同比增长120.80%至127.29%，按中值计算，22Q2 单季实现归母净利1.94 亿元，同比增长337%，环比增长28%；实现扣非归母净利3.25-3.35 亿元，同比增长129.49%至136.55%，按中值计算，22Q2 单季实现扣非归母净利1.85 亿元，同比增长329%，环比增长28%。

    　　新能源收入占比接近一半，SiC 快速突破。

    　　2022 年上半年，公司主营业务收入快速增长，产品在新能源汽车、新能源发电、储能等行业快速放量，新能源行业收入占比从2021 年的33.48%快速提升至2022 年上半年的47.37%，占比接近一半。同时，公司车规级SiC 模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用。

    　　涨价有望超预期，进一步增厚经营业绩

    　　据乘联会数据，2022 年6 月中国新能源乘用车零售销量达到53.2 万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%；1—6 月中国新能源乘用车零售销量224.8 万辆，同比增长122.5%。受俄乌冲突影响，全球石油价格高企，促进新能源发电装机量快速提升，据国家能源局数据，2022 年1—5 月中国光伏发电新增装机容量23.71GW，同比增长139%。年初以来，国际功率大厂英飞凌/意法半导体陆续上调产品价格，IGBT 交期从之前的26-30 周拉长至22Q2 的40-52 周，而正常情况下IGBT 交期仅为8-12周。在下游高景气，行业缺芯涨价加剧背景下，公司产品售价有望超预期，进一步增厚经营业绩。

    　　盈利预测与估值：根据中报业绩预告披露情况，我们上修盈利预测，预计2022/23/24 年公司归母净利分别为7.6/11.9/16.5 亿元，对应PE为82/52/37 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期