斯达半导(603290)：新能源业务快速放量 业绩持续超预期

公司发布半年度业绩预告，超市场预期。2022H1，公司预计实现归母净利润3.4~3.5 亿元，同比增长120.80%~127.29%，预计实现扣非净利润3.25~3.35 亿元，同比增长129.49%~136.55%。单季度来看，2022Q2 公司预计实现归母净利润1.89~1.99 亿元， 同比增长138.65%~151.30%，环比增长24.79%~31.40%。总体来看，公司主营业务收入稳步快速增长，业绩持续超市场预期。

    新能源领域持续快速放量，收入占比继续提升。在新能源行业需求爆发式增长的背景下，IGBT 呈现出全行业供不应求局面，本土客户为维护供应链稳定，正加大对国产品牌的导入力度。公司把握此黄金机遇，在新能源汽车、清洁能源、储能等行业实现持续快速放量。2022H1，公司新能源行业收入占比提升至47.37%，相较于2021 年全年提升13.89pct，未来，随着公司产品研发与客户拓展持续推动，新能源业务收入预计将继续实现高速增长，收入占比有望进一步提升。

    碳化硅初露锋芒，助力公司长期高速成长。随着新能源车高压化进程持续推进，碳化硅凭借其在高压领域的性能优势，渗透率将逐步提升。

    公司抢先卡位该优质赛道，碳化硅模块于今年上半年在新能源车行业开始大批量装车应用；此外，公司碳化硅项目厂房预计于今年9 月底完工，建成后将进一步提升公司碳化硅产品竞争力。我们认为，公司碳化硅模块未来将与IGBT 模块一起，为公司高速成长提供持续推动力。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为 4.27、6.12、8.80 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT 国内龙头企业，成长替代空间广阔，维持合理价值为422.77 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。新冠疫情影响，行业景气度波动风险等。