永兴材料(002756)：Q2业绩符合预期 锂盐产量稳步提升

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    公司7 月14 日晚发布2022 年中报业绩预告,2022 年上半年预计实现归母净利润21.49 亿元-23.61 亿元,同比增长610%-680%;实现扣非归母净利润20.65 亿元-22.84 亿元,同比增长750%-840%;实现EPS 为5.36 元-5.88 元。

    评论

    Q2 量增开始体现。Q2 公司归母净利润预计13.4 亿元-15.5 亿元,环比增长65%-91%,取中值14.4 亿元,预计Q2 特钢业务净利1 亿元,锂电业务净利13.3 亿元。公司3 月末新投产1 万吨碳酸锂,预计Q2 碳酸锂销量0.45万吨,测算Q2 碳酸锂单吨净利约29.6 万元,环比增加3.1 万元;Q2 碳酸锂均价47.12 万元/吨,环比增长12%。

    扩产项目稳步推进,产量将逐季提升。公司第一条1 万吨产线于3 月底投产,正进行产能爬坡,第二条1 万吨产线正在进行设备安装,预计将于近期投产,全年碳酸锂产量预计2.5 万吨。配套180 万吨/年选矿项目已进入建设收尾阶段,预计三季度投产。副产品综合利用取得进展,原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设,冶炼端浸出渣利用正在中试,综合成本有进一步下降空间。

    碳酸锂成长性可期,电池项目有望放量。公司分别与宁德时代和江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目,未来权益产能将增加2.5 万吨,成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命锂离子电池项目,产品可应用于轨道交通、微混动力系统RTG/AGV、制动能量回收等领域,具有温度适应度较高、充放倍率较高,充电时间短、寿命长,可循环充放次数高等特点。目前一期项目已建设完成,样品已通过部分客户验证,签订销售合同。

    盈利预测&投资建议

    根据公司新产能爬坡情况,考虑到公司未来成长性,上调22-24 年归母净利润28%、52%、73%至65.17 亿元、74.76 亿元、85.57 亿元,对应EPS 分别为16.06 元、18.42 元、21.08 元,对应PE 分别为7 倍、6 倍、5 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。