移远通信(603236):业绩略超预期 规模效应下盈利能力提升持续高增可期!

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王奕红/唐海清/姜佳汛/林竑皓/余芳沁 日期:2022-07-15

事件:

    公司发布2022 半年度业绩预告,预计实现营业收入66.89 亿元左右,同比增长约55.00%。预计实现归母净利润2.74 亿元,同比增长约105.14%;预计实现扣非净利润2.57 亿元,同比增长约113.04%。

    我们点评如下:

    1、营业收入延续高增趋势,模组需求维持强劲公司上半年营业收入对比去年同期增长55%,Q2 单季度实现36.31 亿元,同比增长47.65%,主要得益于公司持续优化产品结构,丰富产品多样性,在5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长。

    2、净利润同比翻倍高增超预期,规模效应显现下盈利能力提升。

    2022 年上半年预计实现2.74 亿利润,同比增长105.14%,Q2 单季度实现归母净利润1.50 亿元,相比去年同期(7295 万)增长105.87%,超出此前预期。

    公司22Q2 净利率为4.14%,对比去年同期(2.97%)上升1.17pp,对比22Q1(4.04%)以及21 全年(3.18%)净利率持续改善。随着上游成本压力缓解,以及公司规模效应持续显现费用端持续改善,我们预计公司盈利能力或将持续提升。

    3、行业高景气下规模持续增长,公司份额有望持续提升充分受益展望未来,公司物联网份额有望持续快速提升,收入高增长趋势下期待规模效应持续显现:1)过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业,全球市场份额近年明显提升,22Q1 继续蝉联全球蜂窝物联网模组收入份额桂冠,达到38%; 2)公司产品系列丰富,4G&5G 等产品竞争力强,且具备一定先发优势;3) 公司持续针对新产品新业务进行布局,推出多款天线新产品,并与海内外 高端市场客户建立了长期合作战略关系。同时积极开展ODM 业务,已为 PDA、POS 支付、共享出行等行业的头部客户提供了PCBA 解决方案,提高 模组行业头部客户粘性。4)公司偏狼性文化,重研发,强销售,同时积极 推动全球化战略,业务覆盖 150+国家与地区,销售渠道遍布中国、欧洲、 北美、亚非拉等地。公司研发端提供技术能力基础,销售端积极开拓全球 市场,为公司持续增长注入动力。

    盈利预测与投资建议:

    移远通信作为行业龙头竞争优势明显,份额有望持续增长,或将充分享受物联网行业红利,同时公司规模效应逐步显现,盈利能力提升值得期待。 预计公司 22-24 年归母净利润为 6.11 亿、9.15 亿元和 12.41 亿元,对应22 年 PE 为 42x,重申“增持”评级。

    风险提示:行业竞争激烈影响盈利能力,客户开拓不及预期,技术更新迭代、下游需求增速放缓的风险、业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的半年报为准