昊华能源(601101):量价齐升 Q2业绩环比高增

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃/薛阳/邓铖琦 日期:2022-07-15

本报告导读:

    量价齐升,Q2业绩环比高增;铁路运输业务增幅明显,甲醇业务亏损;红墩子煤矿提供持续成长。

    投资要点:

    维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2022H1 业绩预告,归母净利8.58~9.58 亿元(+35.97%~51.82%) , 业绩符合预期, 维持2022/2023/2024 年EPS 1.15/1.32/1.41 元(2021 年度每股转增0.2 股),维持目标价8.71 元,增持评级。

    量价齐升,Q2 业绩环比高增。公司22Q2 归母净利为5.44~6.44 亿(+18.52%~40.31%),预告Q2 业绩中枢5.94 亿,环比+89.17%。收入端,量价齐升,成本端环比下滑:1)2022Q2 煤炭产量399.35 万吨,同比+12.76%,环比+43.12%,Q1 受高家梁煤矿工作面调整等因素影响,产量同比下滑15.87%,Q2 恢复积极生产,产量环比大增;2)Q2 吨煤收入596元/吨,同比+33.80%,环比+1.82%,进入7 月用电旺季,煤炭日耗加速提高,预计后续煤价仍将维持高位;3)Q2 吨煤平均成本214 元/吨,环比Q1 下降14.4%,公司严控成本,预计未来成本将维持稳定。

    铁路运输业务增幅明显,甲醇业务亏损。1)铁路运输业务受益煤炭市场较好影响,运量增加,毛利增幅明显,Q2 铁路运量187.63 万吨(+20.80%),毛利2676.43 万元(+ 42.89%)。2)甲醇业务受检修以及煤价高位影响,产销量同比减少,Q2 销量7.45 万吨(-38.28%),毛利亏损4530.52 万元。

    红墩子煤矿提供持续成长。红墩子煤矿产能合计660 万吨,占公司2021年末产能的49%,其中在建的红一、红二(均为240 万吨、60%权益)煤矿预计分别于2022、2023 年中投产。

    风险提示:宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。