中国天楹(000035)：URBASER出表影响公司2022H1业绩

本报告导读：

    公司发布业绩预告，2022H1 实现归属净利润1.1-1.4 亿元，同比下降68%-59%，业绩波动主要受Urbaser 出表影响，伴随公司储能转型落地，将获得新的成长动力。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。我们维持公司2022-2024 年预测净利润分别为8.31、10.51、12.13 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.42、0.48 元，公司传统垃圾焚烧主业具备较强技术和扩展空间，现阶段完成资产负债表修复同时手握充足资金，开始拓展海上风电以及储能业务，转型综合性新能源运营商值得期待。维持目标价7.37 元，维持“增持”评级。

    2022H1 业绩大幅波动主要受Urbaser 出表影响。1）公司发布业绩预告，预计2022H1 实现归属净利润1.1-1.4 亿元，同比下降68%-59%；实现扣非归属净利润1.0-1.3 亿元，同比下降71%-63%。2）公司2022H1 归属净利润等主要会计数据和财务指标较上年同期减少，主要系公司于2021 年10 月21 日出售Urbaser,S.A.U.100%股权，Urbaser,S.A.U.在本次资产交割完成后不再纳入上市公司财务报表合并范围影响。

    储能业务积极推进，转型综合性新能源运营商进度超预期。2021年以来公司强势转型新能源行业，引入行业先进的重力储能技术，与如东县人民政府、中国投资协会能源投资专业委员会、美国STERA 能源公司、天空塔（北京）储能科技有限公司、能投委、三峡建工、中建七局、中电建等多方签订了战略协议，就重力储能业务开展全方位合作，期待后续进展。

    固废主业稳健发展。垃圾焚烧产能弹性173%，静待产能释放。截至2021年末，公司运营垃圾焚烧项目11550 吨，境内外在建筹建垃圾焚烧产能合计约2 万吨，产能弹性达173%，为未来固废业务增长提供充足动力。

    风险提示：项目经营或转型新能源进度低于预期、汇率波动、政策变化等。