潞安环能(601699):2022H1业绩高增 全年高盈利可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成/陈晨 日期:2022-07-14

  2022H1 业绩高增,全年高盈利可期,维持“买入”评级公司发布半年度业绩预告,预计2022 年上半年实现归母净利润57.4 亿元,同比增长72.4%,扣非净利润57.2 亿元,同比增长72.9%。预计Q2 单季归母净利润32.7 亿元,同比增长88.2%,环比增长32.8%。受益于煤炭行业景气延续,公司H1 业绩大幅增长。我们维持盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润97.9/103.7/105.0 亿元,同比增长45.9%/5.9%/1.3%;EPS 为3.27/3.47/3.51 元,对应当前股价PE 为4.2/4.0/3.9 倍。保供压力下,动力煤价格中枢抬高,稳增长政策下,喷吹煤需求有望改善,看好公司全年业绩释放,维持“买入”评级。

      煤炭产销稳中有升,价格高位助力业绩高增

      产销量稳中有升:公司科学组织煤炭生产,积极落实煤炭增产保供,优质产能进一步释放,煤炭产销量稳步增长。2022 年1-5 月,公司原煤产量/商品煤销量分别为2468/2201 万吨,同比+7.5%/+7.8%,预计全年煤炭产销量稳中有升。价格中枢抬高:2022 年上半年煤炭行业景气度得以延续,公司主要产品价同比大幅增长。2022 年Q2 秦港动力末煤平仓价(Q5500)/山西长治动力煤车板价(Q5500)分别为1203/1381 元/吨,同比+47.0%/+32.3%,环比+2.5%/+4.1%。Q2 阳泉喷吹煤车板价1969 元/吨,同比+68.4%,环比-2.9%。公司动力煤、喷吹煤价格同比大幅上涨助力公司业绩高增。

      煤炭供给偏紧,喷吹煤需求有望改善,公司高盈利有望持续动力煤方面:国内供应并不宽松,旺季来临供给形势依旧严峻,增产政策仍需推进,随着复工及全国气温升高,电厂日耗快速提升,电厂可用天数快速下行。欧盟将从8 月开始禁止俄罗斯煤炭,下半年需求恢复叠加供暖季来临,动力煤难改供紧需增局面,价格有望维持高位。喷吹煤方面:国内焦煤新建产能有限,澳洲主焦煤长期短缺,疫情反复影响蒙煤进口通关。下半年在稳增长政策驱动下,地产/基建-煤焦钢产业链恢复对喷吹煤需求形成支撑,同时,电煤保供压力下,原煤洗选率或降低,从而影响炼焦精煤产量。炼焦煤与喷吹煤由市场定价,不受限价政策影响,价格仍具有较大弹性。动力煤与喷吹煤价格维持高位叠加煤炭产销量稳中有增,公司高盈利有望持续。

      风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;产销量增长不及预期