潞安环能(601699):把握保供增产机遇 Q2业绩增长超预期

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杜冲 日期:2022-07-14

  潞安环能于2022 年7 月13 日发布业绩预增公告:

      预计2022 年上半年实现归母净利润约57.35 亿元,同比增长约72.38%(同比增加约24.08 亿元),扣非后归母净利润57.18 亿元,同比增长72.91%(同比增加24.11 亿元)。业绩大幅提高的原因系主要产品价格大幅上涨,产能释放带来产销量增长,量价齐升,业绩释放。

      单季度来看,预计2022 年第二季度实现归母净利润32.7 亿元,同比增长87.9%(同比增加15.3 亿元),环比增长32.6%(环比增加8.0 亿元);扣非后净利润32.7 亿元,同比增长88.9%(同比增加15.4 亿元),环比增长33.9%(环比增加8.3 亿元)。

      煤价大涨,业绩释放。喷吹煤方面,公司2021 年商品煤销量中喷吹煤占比达38%。2022 年上半年喷吹煤价格涨幅显著,参照山长治地区喷吹煤车板价,上半年平均价格同比增长76.2%。动力煤方面,潞安环能混煤占比达57%,受益于长协基准价上调,2022 年上半年秦皇岛5500 大卡年度长协平均价格同比上涨12.5%,单二季度同比上涨24.4%,长协价格中枢上移,喷吹煤价格受下游需求影响小幅回落但仍处高位,公司产品销售价格高位运行,业绩持续释放。

      把握机遇,保供提产。公司紧握增产保供机遇,成功实现将孟家窑矿核增至300 万吨/年(+180 万吨/年),并陆续推进伊田煤业(90 万吨/年)、黑龙关煤业(90 万吨/年)、慈林山煤业(三矿合计产能540 万吨/年)等煤矿的产能核增工作,有望继续实现产量增长。2022 年1 月-5 月潞安环能实现原煤产量2468 万吨,同比增长7.54%,相较于主力矿井4940 万吨/年的核定产能,产量在维持高位情况下,再次实现突破;实现商品煤销量2201 万吨,同比增长7.84%,保供增产效果显著,叠加煤炭市场高景气行情,量价齐升,公司业绩增长超预期。

      后续看点:集团资产注入空间大。山西省设立国有企业‘十四五’期间国有企业资产证券化率达80%目标。根据测算,截至2022 年3 月末,潞安集团资产证券化率为33.

      3%,远未达到80%目标。潞安环能作为潞安集团旗下唯一上市主体,存在较大资产注入空间。公司已经于2019 年公司完成慈林煤业收购,核定产能增加540 万吨/年,可采储量增加约1 亿吨。截至2021 年底,潞安集团体内未注入上市公司、非整合矿井产能约2030 万吨/年,其中800 万吨级古城煤矿、750 万吨级高河能源煤矿,均为优质大矿。资产注入后,公司营收规模有望攀上新台阶。

      盈利预测、估值及投资评级:预计公司2022-2024 年营业收入分别为522.70、551.88、562.80 亿元,实现归母净利润分别为95.44、105.77、111.31 亿元,每股收益分别为3.19、3.54、3.72 元,当前股价13.81 元,对应PE 分别为4.9X/3.9X/3.7X,维持"买入"评级。

      风险提示事件:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。