拓普集团(601689):疫情影响有限 H1业绩增长强劲

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李渤 日期:2022-07-14

公司发布2022 年H1 业绩预增公告:预计H1 实现营业收入65.40 亿元~69.00 亿元,同比+33%~40%;H1 实现归母净利润6.67 亿元~7.37 亿元,同比+45%~60%;H1 实现扣非归母净利润6.44 亿元~7.14 亿元,同比+45%~61%。预计Q2 实现营业收入27.95 亿元~31.55 亿元,同比+12%~27%;Q2 实现归母净利润2.81 亿元~3.51 亿元,同比+31%~64%;Q2 实现扣非归母净利润2.67 亿元~3.37 亿元,同比+30%~64%。

    H1 业绩高增长,盈利能力改善

    尽管Q2 疫情对国内汽车行业产销造成了一定的负面影响,但拓普H1 的经营表现较为亮眼。我们认为,公司业绩表现强劲的主要原因有:1)H1新能源车行业销量同比高增长,公司主要增量业务来自新能源车相关产品;2)成本传导落地,利润率改善,Q2 公司净利润增速快于营业收入增速。

    新项目持续扩展,未来增长可期

    据公司官网,拓普规划了2025 发展战略,其中,空气悬架系统一部,生产空气悬架产品,设计产能200 万只,可满足50 万辆车的配套;铝副车架第二、第三工厂生产整体式和分体式铝副车架,设计年产能135 万套;轻量化悬架五部,生产锻铝控制臂、球头、转向节等产品,设计产能90 万套;除了产能投入之外,公司持续获取新订单,铝副车架已获得国内造车新势力订单,热泵总成获得国内龙头车企相关车型订单,热泵子零件、公司电调管柱和IBS 项目推进顺利。我们认为,公司产能投入充足叠加市场拓展迅速,后续增长可期。

    投资建议:

    我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.38 元、1.85 元和2.39元,对应PE 分别为53.2 倍、39.6 倍和30.7 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游大客户销量不及预期;公司开拓新客户和开拓新品类的进度不及预期;宏观经济下行风险。