北方华创(002371)：盈利能力持续提升 公司龙头地位稳固

事件概述

    公司发布2022 年中报预告，公司预计2022 年上半年实现营收50.52-57.73 亿元，同比增长40-60%；实现归母净利润7.14-8.07 亿元，同比增长130-160%；实现扣非净利润5.96-6.86亿元，同比增长165-205%。

    分析判断:

    盈利超预期，看好公司全年发展

    根据公司公告数据显示，2022H1 公司实现营业收入50.5-57.7亿元，同比增长 40%-60%，其中Q2 实现营业收入29.2-36.4亿元，同比增长 33%-66%，延续了Q1 的高增趋势。而利润端则更有亮眼表现，2022H1 公司归母净利润约7.1-8.1 亿元，同比增长130%-160%；实现扣非归母净利润6.0-6.9 亿元同比增长165%-205%，预计Q2 单季度实现归母净利润5.07-6.00 亿元，同比增长113.67-152.88%，环比增长145.73-190.82%。

    公司实现高速增长我们认为主要得益于1：国内fab 厂capex提升以及公司前道设备市占率提升；2：光伏等非半导体设备行业景气度持续向好。

    行业龙头地位稳固，股权激励调动员工积极性2022 年公司拟向激励对象授予1310 万份股票期权，占公司股本2.48%，其中首次授予（1050 万份）已于2022 年7 月5 日完成，激励对象主要为核心技术人才（777 人）&管理骨干（63 人），不包含董事&高级管理人员。截至 2021 年底，公司技术人员为2968 人，本次激励覆盖面达到 26.18%，激励范围较为广泛。中国大陆半导体产业的高速发展，技术人才是重要竞争力。同时公司作为半导体设备国产化的主力军，半导体设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等，产品均获得行业龙头客户的批量订单。11 月2 日公司公告完成2021 年非公开发行股票，主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设。达产后预计拥有集成电路设备500 台、新兴半导体设备500 台、LED 设备300 台、光伏设备700台的生产能力。我们认为公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先，未来国产化市场空间巨大。公司加速研发先进制程设备，将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求，目前已具备28nm 技术且正在研发14-5nm 制程产品。

    投资建议

    考虑到公司产品进入加速发展期，我们上调公司2022-2023 年营收为137 亿元、176.50 亿元的预测至143 亿元、185.5 亿元，预计公司2024 年营收为236 亿元；上调2022-2023 年归母净利润为14.62 亿元、18.37 亿元的预测至17.60 亿元、22.62 亿元元、预计公司2024 年归母净利润为32.55 亿元；上调2022-2023 年EPS 2.78 元、3.49 元的预测至 3.34 元、 4.29 元，预计公司2024 年EPS 为6.17 元，对应2022 年7 月11 日299.54 元/股收盘价，PE 分别为90、70、49，维持“买入”评级。

    风险提示

    半导体市场需求不如预期、半导体设备市场竞争加剧、系统性风险等。