超图软件(300036):疫情影响业绩短期承压 国产替代长期趋势不变

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:卓德麟/于钟海/车姝韵 日期:2022-07-12

公司预测上半年归母净利润同比下降172-208%

    超图软件发布业绩预告,受疫情影响公司收入下滑,利润较同期转亏。公司预计2022 年上半年营收4-4.8 亿元,较去年同期下降35.89%-23.07%,去年同期收入6.24 亿元;公司预计2022 年上半年归母净亏损4,000 万-6,000万,较去年同期下降172.14-208.12%,去年同期归母净利润5,545 万元。

    关注要点

    子公司经营、母公司市场开拓受疫情影响。公司公告显示,上海、南京子公司办公受到疫情较大影响:上海疫情、南京疫情分别导致上海子公司、南京子公司办公、出差活动受限。母公司及北京子公司市场开拓也受到北京疫情拖累。此外,公司主要业务区域华东、华南均有疫情反复。

    实施推迟、政府采购进度延迟,研发、人员支出增长导致业绩下滑。上半年公司收入同比大幅下滑,一方面,由于公司部分项目无法入场实施,实施进度及验收进度大幅延迟;另一方面,则源于公司用户的政府采购进度因疫情影响有所延迟。成本端,公司公告显示,上半年公司人员数量略有上升,导致能够研发支出、人员支出增长,考虑到国内局部地区疫情反复,我们预计公司短期业绩或承压。

    长期实景三维、国产替代促进订单获取,实施效率有望提升。公司5 月通过回购议案,用于实施员工持股计划或股权激励,回购不低于6,000 万元且不超过1 亿元,截至6 月30 日,公司回购公司股份100 万股,占公司总股本的0.2043%,我们认为公司推动股权回购、员工激励展现长期发展信心。长期来看,实景三维建设、国产替代政策有望加速公司订单获取,7 月超图SuperMap GIS信创全栈解决方案入围“2021 年度信息技术应用创新典型解决方案”,体现公司技术实力;此外,公司6 月正式发布超图GIS应用框架(SuperMap GIS Application Framework)最新版本V3.0,产品提供了空间数据管理、分析、可视化等GIS通用功能和流程引擎、权限控制等业务支撑功能,我们认为公司对产品化重视程度提升,实施效率有望提高。

    盈利预测与估值

    考虑到疫情对公司华南地区子公司以及母公司业务开展的影响,我们下调2022/2023 收入预测3.0%/3.4%至20.38 亿元/25.26 亿元;下调2022/2023 净利润预测8.9%/5.0%至3.04 亿元/4.13 亿元。当前股价对应2022/2023 年29.2 倍和21.5 倍市盈率。考虑到国产替代的长期趋势不变,维持当前目标价21.00 元,对应2022/2023 年33.8 倍和24.9 倍市盈率,较当前股价具有15.7%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    疫情对公司经营影响超预期;国产替代政策落地不及预期。